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只猜中了开头!4天就破发、半年亏损42亿,美团这样自救行吗

只猜中了开头!4天就破发、半年亏损42亿,美团这样自救行吗

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       上周整个互联网圈都被美团IPO惊动,在9月27日,美团点评发布首份中期报告。

  根据财报,美团今年上半年总收入约为263.5亿元人民币,同比增长91.2%;经调整亏损净额约为42亿元,亏损进一步扩大。当日,美团点评以67港元/股收盘,盘中一度跌至65.65港元/股。上市5天,美团股价已下跌约2.9%。

  回想美团IPO当天,美团首日开盘定价72.9港元,较发行价上涨5.65%,盘中最高涨到了74港元,上市首日市值高达3989亿港元。

  可猜中了开头却猜不中结局,怎料美团连续4个交易日下挫,在上市第4日便跌破发行价。

 

 
只猜中了开头!4天就破发、半年亏损42亿,美团这样自救行吗

  上半年营收同比增长91.2%

  财报显示,美团2018年上半年营业收入从2017年同期的138亿元增长91.2%至2018年上半年的263.5亿元,实现近乎翻番式增长;毛利总额实现61亿元,继续在餐饮外卖及到店、酒店及旅游等核心业务上实现毛利率改善。

  2018年上半年,美团餐饮外卖实现收入160亿元,同比增长90.9%;实现毛利19亿元,增幅翻番,达141.5%;日均交易笔数实现高速增长,2018年上半年较2017年同期增长81.1%。到店及酒旅业务实现收入68亿元,同比增长44.1%;毛利由2017年同期的42亿元增长至2018年上半年的61亿元,增幅45.2%;国内酒店间夜量较2017年上半年同期增长49%。

  这两大业务的营收占总体营收的比重为86.44%,成为美团营收增长的重要贡献力量。

  亏损额扩大

  根据财报,美团上半年净亏损288亿元人民币,经调整亏损净额为42亿元,亏损进一步扩大。

  不过值得注意的是,288亿元的净亏损并不是直接反映美团经营状况的数据

  互联网公司在上市前通常会有多轮融资,在融资过程中发行了可转换可赎回优先股。在港交所的国际会计准则下,这种优先股会体现为对股东的负债,其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损,但实际上这种亏损并不是公司业务运营产生的。

  在美团的首份财报中,公允价值变动导致的账面亏损达到了249亿,占288亿净亏损的绝大部分。

  IPO之后,优先股会计入普通股,这部分亏损将不再计入报表。

  不过即便是经过调整,美团的净亏损也有明显的扩大趋势。根据此前美团的招股书显示,2015年到2017年,美团分别亏损105亿、58亿和90亿元,排除可转换可赎回公允价值变动,这三年分别亏损59亿、54亿和29亿元。而美团今年上半年亏损就达到了42亿,远超去年全年亏损,距离2015年和2016年全年的亏损也相去不远。

  对此,美团点评解释称,主要是因为加大投资新业务以围绕价值链挖掘及把握未来的业务机会。

  美团曾经在招股书中表明,亏损是由于美团收购摩拜单车所导致的。餐饮外卖、到店及酒旅作为美团最重要的两大核心业务板块,业务发展稳定,经营情况不断优化,亏损持续收窄。

  美团战略收缩

  在收购摩拜一事上,美团背后的资本野心,展露无遗。

  2018年4月,摩拜被美团以35%美团股权、65%的现金收购,作价27亿美元。

  与此同期,美团的估值也从2017年10月的300亿美元,跃升至390亿美元,半年估值暴增30%。

  这背后有“东兴饭局”最重量级大佬的推动。2017年10月,美团完成由腾讯领投的40亿美元融资,经过收购摩拜后,腾讯在美团整体的持股比例上升。

  据招股书披露,目前腾讯为美团第一大股东,上市前持股20%,IPO完成后将持有美团已发行及流通股份的19.2%。

  但摩拜从未停止亏损。今年4月骑行收入1.47亿元,同期经营开支却高达1.58亿元,当月单车及汽车折旧更达396亿元。

  如今,在巨资收购亏损的摩拜后,美团不得不主动进行战线收缩。

  招股书显示,仅在2018年4月当月,摩拜收入1.47亿元,亏损4.8亿元。

  招股书明确表示:与收购摩拜有关的具体风险包括摩拜自创立以来一直录得巨额亏损以及其业务需要动用庞大资金以应付其现金需求。

  此外,美团还透露,计划通过进一步精简营运及优化单车的使用而提升活跃单车的利用率,并预期单车总数会因营运效率提升而减少。

  这也意味着,摩拜的亏损仍然在继续,且短期内无实现盈利的可能性,摩拜占用了美团巨量的资金。受此拖累,前 4 个月公司毛利率跌至-38.8%,而去年同期为 67.2%。

  资金,成为制约美团进军网约车的关键因素之一。9月6日,在美团上市记者会上,美团点评联合创始人王慧文,同时他也是美团出行板块的负责人,公开透露:

  美团目前不再对网约车业务加大投入。

  另外,在海外市场,美团的脚步也开始放缓。今年的1月到2月间,美团先后投资了印尼最大生活服务平台Go-Jek 5000万美元以及参与印度最大外卖平台Swiggy的1亿美元融资。

  在9月初,美团创始人王兴亦表示:短期内美团并无大规模海外扩张计划,“我们在国内市场拥有良好用户基础,而且国内市场仍有巨大增长空间。”

  一切都按下了暂停键。

  他真的能赚钱吗?

  出行仅是美团涉猎的其中一个方面。王兴自称“不关注边界,只关注核心”,美团业务无边扩张,如今已经涵盖到家、出行、酒旅、新零售、金融……直接威胁到马云梁建章、张旭豪、程维,已然成为半个互联网界“公敌”。

  美团进入了太多的领域,对手既包括中国最有实力的互联网巨头、老牌上市互联网企业,也包括最具狼性的创业公司、新兴的明星项目。它四面出击,以至于四面树敌。

 

 

 
据不完全统计,美团业务分布在餐饮、外卖、旅游民宿、到店综合、家政服务、出行、共享单车、泛娱乐、金融等9大领域,与盒马鲜生、饿了么、携程、滴滴出行、ofo、百度糯米等竞争激烈。

  据不完全统计,美团业务分布在餐饮、外卖、旅游民宿、到店综合、家政服务、出行、共享单车、泛娱乐、金融等9大领域,与盒马鲜生、饿了么、携程、滴滴出行、ofo、百度糯米等竞争激烈。

  可大家关心的是,他真的能赚钱吗?

  “美团执行力很强,所处行业也很好。每天外卖订单几千万笔,是个用户粘性很强的高频平台,未来变现能力较强。”瑞银资产管理中国股票主管施斌此前在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

  但他坦言,内地外卖行业竞争格局尚不明朗,阿里巴巴整合了旗下“饿了么”和“口碑”,势必在相关领域深度运作。

  王兴在9月6日的上市记者会上表示:“我们的市场占有率从2015年的约30%增加至目前的60%,过去几年平均每个月增长1个百分点。这与我们在2015年决定自建及时配送网络相关。”

  招股书显示,去年美团平台上完成的交易超过58亿,交易额达3570亿元。截至今年4月为止的12个月内,年度交易用户数量为3.4亿,每位用户年平均交易达20.3笔,同一时期有470万活跃线下商家,分布在2800多个县级以上城市。今年前4个月平台日均餐饮外卖交易1410万笔。

  尽管如此,外界对美团的盈利能力仍然存疑。

  公司首席财务官陈少晖上表示:“餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务是公司两大主业,收入占比分别约为60%、30%,其中餐饮外卖业务变现率不断提升,无需额外投入,到店、酒店及旅游业务受惠于高频流量,毛利率超过90%。”

  他同时指出,公司目前在不同新业务板块进行投放,尤其是餐饮外卖的上下游产业链,这有助于提升整个行业的效率,并在更长周期内增加平台竞争力。截至今年4月,餐饮外卖业务板块变现率为12.9%,到店、酒店及旅游业务为7.9%,新业务为10.1%。

  有市场人士指出,美团现在的价格还是太贵。无论是从哪个维度的财务数据来看,美团现在的价格并不具有吸引力,而且依靠大量烧钱补贴带来的用户,会不会随着竞争对手更大力度的补贴而流失,都还有待进一步观察。

  香港某资管机构基金经理对21世纪经济报道表示,此前多只内地新经济股票在港股上市后表现欠佳,投资者心有余悸。

  虽然美团有一定吸引力,但定价偏贵,短期内可能不会买。

  港股新经济股破发成常态

  统计全部港股破发后表现,首日破发后多数公司股价会持续下跌,一个月内股价涨回发行价的仅有101家,而仍低于发行价的公司为408家,破发公司上市后1个月平均下跌为-4.43%、3个月平均下跌为-4.28%,6个月平均上涨为7.13%,股价有所回升。

  最近3年的港股新股,2016年至今港股总计发行新股399只,其中90只破发,破发率为22.56%;2018年以来,截至8月24日,共计有142只新股上市,破发107只股票,破发率急剧增加至75%。

 

 
今年以来,港股市场气氛转淡,投资者对新经济股票的盈利前景、估值等均有疑虑。去年盛极一时的港股新经济板块,在今年上半年集体遭遇“估值杀”。

  今年以来,港股市场气氛转淡,投资者对新经济股票的盈利前景、估值等均有疑虑。去年盛极一时的港股新经济板块,在今年上半年集体遭遇“估值杀”。

  盈利能力成新经济板块共性问题

  让我们大致回顾一下,比美团早些上市的那些港股新经济公司,当时个个都引爆了资本市场,但上市后股价却接连走低。

  腾讯市值蒸发万亿,阅文、美图、众安、易鑫、平安好医生等近两年上市的新经济股全线破发,部分个股的市值甚至已跌至上市时的三分之一。而该板块股价承压的重要原因之一,正来自市场对其盈利能力的担忧。

  近期公布的一批新经济公司半年报显示,相当一部分公司仍处于亏损状态,也有一些公司的盈利出现放缓的迹象,一定程度印证了市场的担忧并非多余。

  昔日的明星股美图上市两年多,仍未能摆脱亏损的局面,收入也呈现下降的趋势。半年报显示,美图上半年净亏损1.274亿元人民币,同比小幅收窄3.4%;总收入同比减少5.9%至20.52亿元人民币。公司主要收入来源智能硬件业务的营收由去年同期的19.3亿元降至14.8亿元人民币,减少23.4%。

  美图表示,预期下半年的亏损将会扩大,公司未来18个月的首要任务并非侧重产生净利润,而是推动活跃用户数及毛利润的增长。受此影响,美图股价昨日一度暴跌近两成,收盘跌13%报4.19港元/股,市值缩水至176亿港元,已较去年最高位时跌逾80%。

  同样延续亏损的还有平安好医生及易鑫。平安好医生上半年亏损4.44亿元人民币,较上年同期收窄2.6%,但公司表示这主要受惠于汇率的波动;实现营业收入11.23亿元人民币,同比大增150.3%,但毛利率显著下跌14.2%至27.5%。

  易鑫上半年亏损1.59亿元人民币,象征着互联网收入的“广告及其他服务收入”较去年同期减少53%至1.50亿元人民币,整体毛利率由去年同期的58%减少至49%。

  (Wind综合新浪港股、21世纪经济报道、尘缘财经、搜狐科技)

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