摘要

l 上周行情

行情方面，现货黄金1500上下宽幅震荡。上周经历了波动幅度收窄的一周，黄金现货从最高点回落至最低1466元/盎司，周五收盘于1500元/盎司上方。经过回调后，持续在1500关键位置盘整。人民币由于中国疫情缓和，企业逐步复工，经济有所好转。预计将小幅升值，对内盘多头有不利影响。

l 上周回顾

上周资本市场恐慌情绪因政策支持，欧美数据开始曝出有所缓解。黄金价格也因此企稳，收至1500左右。短期来看有望在此区间震荡。疫情数据开始显露出来，欧美连续大增，暂时未见拐点。二季度世界经济会因此大幅下挫，更多的货币政策会陆续推出。

l 本周展望

关注国际股市持续下跌对金价的冲击。技术上，黄金超卖，美元超买，预计有回调的可能。本周的重大事件：美国GDP，消费者信心指数等数据，同时继续关注疫情发展和各国央行货币政策，以及各国股市行情。方向策略:短线企稳，围绕1500进行震荡。长线关注疫情情况操作建议：近期下方空间1400-1500，临近1400可五分之一仓位试多。

1. 行情回顾

图一 伦敦现货金：短期快速震荡下跌

图二 沪金：短期快速震荡

2.关键指标 

图三 美元指数：短期快速飙升，与金价负相关

图四 人民币汇率：快速贬值

图五 ETF持仓：快速下降

图六 COMEX持仓：短期快速下降

图七 原油价格变化：大幅下跌后低位震荡，与金价同向变动

图八 美国十年期国债收益率：快速震荡上行，与金价反向变动

图九 日元汇率：大幅上升

图十 VIX指数：快速高位震荡，避险情绪稳定

3. 本周展望

黄金ETF波动率仍在高位，未来不排除继续创新高。根据08年的经验，当波动率在高位企稳向下时，黄金离底部就不远了。目前市场的悲观情绪依然非常高，交易策略上仍以保护自己为主。长期来看，黄金市场的趋势显然是偏上行的。但从2008年的历史经验来看，美联储降息后，金价并未上涨，反而下跌，因此操作中，建议谨慎为主。股市、债市、汇市和商品全线崩溃，流动性危机刺激美元大涨，黄金震荡下跌。各国释放疲弱及救市信号，各国股市接二连三崩盘，前两周已有前车之鉴，黄金大跌顺理成章。疫情方面，全球各国防疫工作趋紧，货币政策和财政政策不断加码，相信在未来不久市场的波动率可以先企稳。美国疫情快速升级，预计美股将会继续快速下跌。全球疫情更加严峻，且按照时间推算仍未达到峰值，经济衰退已经成为必然事件，工业品各行业面临大考，全市场心态崩盘。因此短期来看，黄金，白银有可能继续遭到抛售，以维持资金流动性。。欧美主要以服务业为主要支柱产业，而取消聚集活动，将会严重影响欧美经济。各国降息到实际利率为负。长期来看，黄金作为避险和零息资产具有长期吸引力。通过观察隔夜利率，市场货币并没有出现极度的不足，全球市场的下跌更多是预期疫情对于经济造成的冲击过大，前景非常悲观导致。若欧美疫情防控措施得当，市场会重拾信心。但就从近期的措施来看，并不乐观。欧美数据暴增已是板上钉钉，超过百万指日可待。二季度经济极度悲观。黄金多头仓位需要控制。目前，投资者预期疫情会导致经济衰退，即使各国央行出台系列救市措施，仍难稳定市场，黄金依旧面临下行压力。原油部分，原油本周跌势惨烈，美国原油一度暴跌至 20.06美元，本周暴跌 29%，周线创下 1991 年海湾战争以来最大跌幅，布伦特原油一度挫跌至 26.35 美元，本周累计下跌20%。目前原油价格已经偏离基本成本，短期关注重点在于美国、俄罗斯和沙特原油三巨头何时达成产量妥协。周四特朗普称将在“适当时机”介入沙特和俄罗斯的价格战，这促使美国原油周四暴涨 25%，创下纪录单日最大涨幅。但3月20日俄罗斯总统普京表示，拒绝屈服于俄罗斯认为来自沙特的石油勒索，这意味着撼动全球能源市场的价格战还会继续下去。人民币汇率方面，人民币有所贬值，在7附近震荡。美联储赤字超大幅增加，市场会有后继无力的很大担忧，加剧市场资金的迷茫，维持原判断：后期美元回落，资金有望游走中国市场，因而人民币易涨难跌。从而对内盘金价造成一定压力。SPDR 黄金基金持仓上周单周下跌 24.01t，达到 908.18t。技术上，黄金偏低位置，可考虑在技术严重超卖时，择机逢低买入。美元指数经过一轮快速飙升，目前严重超买。可能经过技术回调，从而带动金价上涨。本周的重大事件：关注疫情发展，各国央行货币政策以及各国股市行情。

4. 本周重磅

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