上周五6月美国非农数据出炉后，市场多空双方一度争夺激烈，最终多方占优，上行触碰1795美元/盎司的压力位，最终收盘在1887美元/盎司。自6月17日美联储利率决议释放鹰派信号以来，国际黄金价格近两周内受压于1795美元/盎司的位置，一直在低位弱势徘徊。

       此前金价上涨的动力，一方面从较长周期来看，仍然处于多方市场。而另一方面，金价在今年上半年的上涨，很大程度来源于市场对恶性通胀的担忧和由此引发的恐慌情绪。当美联储在利率决议会议上释放出鹰派信号，市场意识到通货膨胀不会向越来越糟糕的局面发展时，黄金价格就开始向原有的价值与价格的平衡点靠拢。　　

令市场更加恐慌的时间段已经过去，新冠肺炎疫苗在全球大范围得到推广，世界主要经济体已经走出疫情阴影，正全面恢复经济和生产。　　

随着生产恢复、经济向好，美国股市近期表现良好，三大股指已经连续两周上涨，房地产市场的涨势也很旺。上周非农就业数据新增了85万人，大大超出了预期的70万人，6月失业率比预期要差，但是拉开较长周期可以看到今年美国的失业率整体在持续向好，失业人数处于持续下降态势。随着疫情期间各项补贴和救济金的发放逐渐到期，美国民众的求职意愿逐渐加大，紧张的就业数据将进一步得到缓解，从而舒缓此前紧张的供应链。　　

就业、利率和通货膨胀，是判断美国的经济是否向好的几个重要因素。明显持续向好的就业数据，股市和房市的强势，给予金价很大压力。　　

目前美国的通胀形势仍不乐观，与之关联的美联储利率政策也受到极大关注。目前美国市场上流动性已经过剩，上周三，有90家机构通过隔夜逆回购工具，向美联储存放了9920亿美元。在6月份美联储刚刚上调了隔夜逆回购利率，从0%上调至0.05%，同时将超额准备金利率上调5个基点。这些迹象，可以看做是美联储收紧流动性的信号，对于金价来说是一个不小的打压。

2020年7月至2021年5月美国M2货币供应 （单位：10亿美元） 制图：焦扬

      在全球新冠肺炎疫情期间，美联储通过发放超额的救济金，加大货币政策刺激措施，向市场释放了大量的流动性，美国的M2货币供应比疫情暴发之前有爆炸式增长（见上图），在未来几年内，这会导致商品持续受到价格上升的压力，黄金的价格未来仍受到通胀预期的影响。　　

目前就整体经济状况来看，在忍受通胀超过2%的目标之后，经济发展已经达到了预想当中的效果，因此市场此时都在关注美联储何时开始缩减购债规模和紧缩货币政策。金价此时很难在就业大幅缓和、经济蓬勃的情况下，再次大幅向上攀升。在美联储未明确收紧货币政策之前，黄金更有可能在一个有限的空间内，维持一段时间的振荡格局。　　

国际金价本周上方阻力位1795美元/盎司，有可能突破并触碰1815美元/盎司。但这种振荡格局近期并不会有根本性改观。即使突破1800美元/盎司整数关口，短期内预计仍将在1750美元/盎司~1815美元/盎司的区间振荡，等待市场下一步对通胀采取措施，和明确缩减货币政策的信号。