当中国的黄金生产面对环保新规，以及“碳中和、碳达峰”的目标而主动放缓脚步时，后面的俄罗斯和澳大利亚却在全力生产，觊觎全球最大黄金生产国的荣耀。

近三年来，中国的黄金年产量从400吨的台阶上逐渐收缩，从前三季度的情况看，今年全年产量大概率在350吨至360吨之间。而这一产量，让俄罗斯和澳大利亚都能看到在未来5年中实现反超的希望。尤其是俄罗斯，随着西伯利亚地区几个金矿的陆续投产，未来几年产能进一步提升的潜力确实存在。

 但即使俄罗斯率先成为新的全球最大产金国，但其王座也是不稳固的。因为家家有本难念的经，目前俄罗斯黄金行业勘探投入不足，使其在本世纪第四个10年中产能继续提升的前景受限。    

俄罗斯最大的黄金生产商极地黄金就已经在居安思危。极地黄金总经理格拉乔夫近期表示，由于地质勘探领域私人投资不足，导致俄罗斯黄金新探明储量增长严重放缓。格拉乔夫指出，问题在于通过地质勘探所增加的新探明储量增长缓慢，系数已经从2019年的62％下滑到目前的30％，即现在俄罗斯每年的新探明储量或查明资源量仅占已采量的30％。    

对于勘探跟不上开采速度的原因，格拉乔夫认为直接原因就是投资不足，因为过去几年黄金生产商的预算没有在这方面倾斜。其次俄罗斯黄金生产可能后劲不足还在于行政壁垒和监管方面的限制，遏制了黄金勘探领域的私人投资，而这一点也表现为全行业没钱去勘探新矿。   

 黄金勘探遇到缺钱问题的不只是俄罗斯，全球黄金行业都在面临类似的困境。标普全球预计矿产勘探预算将在明年小幅增长5％至10％。涨幅不如前几年显著，因为金价当前水平温和走软，这对前景构成压力。不过这种小幅增加甚至不是最坏的前景，该机构预测，从2023年到2025年，随着新冠肺炎疫情大流行后，经济复苏消退和全球经济增长恢复更加缓慢，矿业勘探预算可能还将小幅回落。而这种预算的减少，经过产业链的传导，会在本世纪20年代末和30年代初直接体现在黄金的产量上。    

不过也有黄金生产商看到了勘探可能成为未来的产能瓶颈，力图投资当下。比如巴里克黄金在过去几年里一直以激进的并购著称，依靠买下现成的优质金矿来提升产量。不过现在该公司在逐渐转变思路，增长寄托在埃及、美国、圭亚那和其他地方的勘探项目上。巴里克黄金首席执行官布里斯托称未来的基础必须是地质学家和投资的地点，将通过为勘探提供资金，而不是达成交易来促进增长。    

全行业勘探投入不足，其实也反映出黄金的金融性和矿业性的分歧，基金经理对金融资产的看法是短期主义的，而矿山商则需要耐心的长期投资。战胜短期的诱惑，俄罗斯和其他黄金生产公司才有机会真正长时间站到荣耀的巅峰。