金融革命下，投资者通过借贷获得资金，进一步推动市场泡沫。当市场兴奋引发产能过剩，股票回报就会追不上股价升幅，买家市场信心就会面对打击，如果创造价值的条件出现落空，或者出现人为失误，泡沫爆破的危机可能触发恐慌性抛售股票，带来投资亏损、坏账及资金紧缩，资金流入金银等避险工具。

文 | 中国黄金报特约专栏作家　黎永达

本文为中国黄金网原创文章，内容仅供参考之用，不构成操作建议或投资指南。

投资黄金除了买卖供求平衡的变化，背后是买卖经济、政治及央行决策的稳定性，有关经济的变化受周期因素、基数法则、科技及政治决策影响主导，而政治及央行决策更涉及国力与选举周期的合纵连横等因素主导。

经济、政治及央行决策涉及大量人为因素，要了解这些人为因素，好的办法就是了解历史。有历史观的投资者，往往会有较好的操作表现。

西方货币革命

西方早期的经济发展受惠于黄金及白银推动货币革命，政府获得发行金银货币维持政权，货币与政治、科技及文化推动经济，而政府则在税收和战利收支平衡中发行新货币。

当政府发行的货币金银成色不足，反映出政府财政困难，在担忧货币持续贬值下，民众炒卖商品增持金银减持货币，政府滥发货币则造成进一步的恶性通胀循环，政权的稳定性随之出现危机。从罗马帝国（公元前27年至公元1453年）至15世纪地理大发现前，西方经济主要受制于这循环当中。

进入15世纪地理大发现后，西班牙用葡萄酒从北美洲带来大量黄金及白银，大量金银货币带来了欧洲经济及文化复兴；但随着中国、印度及日本对黄金、白银的庞大需求增加与欧亚贸易的逆差，引发西班牙、法国、荷兰及英国逾二百年内战，金银供应量并不足以满足当时欧洲需求，欧洲各国政权跌入债务危机，货币紧缩再度引发经济衰退忧虑。

金银不足在当时的欧洲新兴国家荷兰、英国较为明显，而荷兰与英国同属新教国家，因为新教对科学和金融的包容性，从而触发金融革命与公司革命，国家成立中央银行为政府筹集资金，同时用金银作背书发行货币，解决金银不足造成的经济紧缩，在金融革命和公司革命下，成立交易所与公司为新产业集资，带动科技创新与经济发展，并回收市场上过度充裕的游资。

西方金融革命

金融革命的核心不是单一的央行、银行及交易所，而是众筹集资、现金流概念、利率回报及转移买卖时间权益。金融革命通过中心化吸纳市场资本，以现价反映未来时间的投资价值，从供求平衡、现金流及利率回报维持价格水平。央行和交易所也用类近的手法进行运作。

央行发债利率影响货币在公开市场持有的吸引力。一般情况下，在国力接近的国家中，提供更高利率回报的货币获得更高投资价值，从而推升汇率。若发币国出现政治或经济危机，货币可能会面对购买力贬值的危机，汇率可能出现大幅贬值，而央行为避免因汇率波动造成资金流失调升利率，通过提高利率回报吸引资金持有货币。

由央行发行货币和国债，虽然解除了金银不足造成的经济紧缩危机，但货币过度供应下，同样面临货币金银成色不足的通胀问题；因此，央行通过利率手段和股票集资，回收过度充裕的货币，引导宽松的资金推动经济活动。

在央行货币政策下，经济周期的显性特征被加强。

股票市场吸纳宽松的游资，引导资金流入待发展产业，而产业则受政治、科技、文化及经济发展影响，当具有创造价值的条件时，该产业股票资产价值获买家市场看好，从而推升股票价格，进一步吸引更多资金进入市场。金融革命下，投资者通过借贷获得资金，进一步推动市场泡沫。

当市场兴奋引发产能过剩，股票回报就会追不上股价升幅，买家市场信心就会面对打击，如果创造价值的条件出现落空，或者出现人为失误，泡沫爆破的危机可能触发恐慌性抛售股票，带来投资亏损、坏账及资金紧缩，资金流入金银等避险工具。

而央行为了减轻泡沫对经济的损害与推动经济，央行会通过利率手段干预借贷市场，包括用加息增加借贷成本，吸引资金从股市回归存款市场，使经济减速；同时用降息减少借贷成本，引导资金从存款市场流入投资市场，刺激投资活动。央行货币政策放宽和收紧的周期为投资黄金带来机会。