以2002年10月30日上海黄金交易所正式开业为标志，我国黄金市场正式开放，至今年正是黄金市场开放20周年。20年来，我国黄金市场经历过跃居全球场内第一现货交易市场的荣耀，见证了上海金成为影响世界黄金市场的中国标准、中国方案，也遭遇了野蛮生长和狂热投资。

在这20年的发展中，我国获得了哪些经验和教训？如何更好地参与国际市场多元话语体系，贡献中国智慧，发出中国声音？未来20年的道路如何规划？2022年的中国黄金市场正处在满足民众高质量黄金需求的历史新阶段，也走在超越区域中心而迈向全球中心的征途上。

充满烟火气的中国黄金市场：赶超世界平均消费水平

2002年上海黄金交易所的开业是中国黄金市场发展史的里程碑。站在2022年的当下回望2002年，我们如今可以清楚地看到2002年的中国黄金市场正处于蓄势待发的起点，而国际黄金市场正处于一轮10年大牛市的起点，中国黄金市场从2002年至今20年的快速发展似乎是理所当然。然而，站在2002年的时点向前展望未来时，中国黄金市场后发的弱点是不可否认的，而国际黄金牛市的前景并非毋庸置疑的。

2002年的中国黄金市场是一个兼具极大潜力和后发弱势的市场：一方面，2002年的中国正酝酿着一轮经济高速增长，高速经济增长必然会催生传统黄金大国中国的黄金消费高速增长；另一方面，即使与同为发展中黄金消费大国的印度相比，中国黄金市场发展相对较迟，距离充分满足民众黄金消费需求还有相当的提升空间。

1981年党的十一届六中全会提出，我国的主要矛盾是“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”，而这一有关我国历史发展阶段的精准描述聚焦在黄金市场则表现为“人民群众日益增长的黄金消费需求与后发的黄金市场之间的矛盾”。

图一：2002年中印美日沙特人均黄金首饰消费量的比较（单位：克）

2002年，中国黄金首饰消费为199.6吨，同为黄金消费大国的印度其黄金首饰消费则为490.2吨，欧洲和美国的黄金首饰消费分别为248吨和388.1吨，中东黄金消费大国沙特阿拉伯的黄金首饰消费则为139.3吨。纵向的国际比较很容易看出，2002年时我国黄金首饰消费较之欧美发达国家仍有相当的差距，同为发展中国家的印度在黄金首饰消费总量上也超出我国一大截，人均黄金首饰消费的比较（图一）更加突显出我国黄金市场因为后发而需要奋起直追的迫切。2002年，中国人均黄金首饰消费量仅为0.16克，仅为同为人口大国和黄金消费大国的印度的人均消费量的三分之一，仅为同为东亚文化圈的日本的人均消费量的40％，与美国和沙特的人均消费量更是存在着巨大的差距，这差距既表明市场后发的现实又隐含着中国崛起的潜力。然而，如何将隐含的潜力转为真实的实力，这需要中国黄金市场建设者与参与者的不懈探索和努力。

历经20年的奋斗与发展，以上海黄金交易所核心构建的包括银行、黄金矿业企业、首饰加工企业和黄金零售企业在内协力打造的中国黄金现货市场满足了中国崛起历史大势下民众日益增长的黄金消费需求，交上了一份令世界瞩目的答卷。2021年，中国黄金首饰消费高达673.35吨，稳居世界第一。图二对比了2021年中印美日沙特人均黄金首饰消费量，与图一对照后可以清楚地看到：经过20年的发展，中国人均黄金首饰消费量已经可以比肩印度和美国，中国民众的黄金首饰需求已经实现了质的飞跃。

图年二：2021中印美日沙特人均黄金首饰消费量的比较（单位：克）　

过去20年，中国黄金现货市场以满足民众日益增长的黄金消费需求为使命。正是在充满烟火气的市场氛围中，中国黄金现货市场在量足的基础上开始追求质优，当下国潮设计风的兴起正有赖于此。

定位高大上的中国黄金市场：迈向国际定价中心

2002年的中国黄金市场是国际黄金市场体系中的后来者，人民币计价的黄金价格更是国际黄金定价体系中的新生事物。尽管亚洲聚集着印度、中国、日本和沙特等黄金消费大国，而亚洲也不乏孟买、东京、迪拜等区域黄金定价中心，尽管中国和印度的黄金现货标准与欧美标准并不相同，然而长久以来形成的东价西望格局却少有改变，即亚洲黄金市场以伦敦和纽约的黄金美元报价为基准，谈及黄金定价必称伦敦金和纽约金。

然而，以2002年为起点，中国黄金市场以上海黄金交易所和上海期货交易所为核心，依托庞大的黄金进口和活跃的黄金交易，将中国标准和上海定价逐渐推上国际黄金定价体系的第三极，至此亚洲黄金市场拥有了自己的定价基准。中国黄金市场争取国际定价权的努力是建立在国内市场的巨大规模和流动性基础之上的。支撑中国黄金市场快速发展的基石是中国需求和中国供给在全球黄金市场上的崛起。

根据世界黄金协会的统计，2021年全球黄金消费需求（首饰需求与工业需求合计）为3304吨，中国以995吨高居世界第一，且占有全球黄金消费需求近三分之一的份额，远超欧美日等发达国家。根据美国地质调查局的统计，2021年全球矿产金产量为3000吨，中国以370吨的产量高居榜首。正是在中国崛起的大势驱动下，以上海黄金交易所和上海期货交易所为核心的中国黄金市场终于在流动性上实现了对欧美领先市场的奋起直追。2008年，上海期货交易所活跃黄金期货合约的日均成交量为29.85吨，而纽约商品交易所活跃黄金期货合约的日均成交量为672.91吨，纽约黄金期货的日均成交量是上海黄金期货的22.5倍；2021年，上海期货交易所活跃黄金期货合约的日均成交量为130.12吨而纽约商品交易所活跃黄金期货合约的日均成交量为1057.52吨，纽约黄金期货的日均成交量仅是上海黄金期货的8倍。对比之下，短短十余年间中国黄金市场流动性的极速增长可见一斑。

正是以全球黄金第一大消费国和全球黄金第一大生产国的供需地位为基础，以满足民众日益增长的黄金需求为导向，中国黄金市场具备了向外辐射影响的能力。上海黄金交易所的国际板和上海金定价基准是上海开始迈向国际定价中心的显性标志，然而这璀璨的成果并非无源之水、无本之木，中国黄金市场争取国际定价权的努力是国内市场发展的必然结果，因此上海迈向国际黄金定价中心虽然不能一蹴而就，但绝不会半途而废。

憧憬未来的中国黄金市场：开放依旧，内外兼修

2022年的中国黄金市场已经走过了20个年头，克服了初生的困难，经历过青春的躁动，处在生命期的重要关口：2022年的中国黄金市场正处在满足民众高质量黄金需求的历史新阶段，也走在超越区域中心而迈向全球中心的征途上。一方面，过去20年中国黄金市场以满足民众黄金需求的数量为己任，这样的初心在新时代条件下需要转化为以满足民众黄金需求的质量为己任；另一方面，过去20年中国黄金市场成长为亚洲最具影响力的市场，但是尚未能实现与伦敦纽约市场三足鼎立。以综合体现市场深度的期货合约持仓量论，2021年底上海期货交易所黄金期货合约持仓量为179.61吨，而纽约商品交易所黄金期货合约持仓量为1582.87吨，要成长为国际定价中心上海还有很长的路要走。

乍看之下，满足国内民众黄金需求的烟火气与追求国际定价权的高大上似乎相隔万里，然而通过对外开放的纽带，烟火气和高大上实际上始终是中国黄金市场发展这枚硬币的两面：立足于中国民众的黄金需求中国黄金市场才有对外辐射的吸引力，面向世界的中国黄金市场才能更好地满足民众黄金需求的升级。中国民众黄金需求从量向质的升级要求对外开放以满足多元化的审美需求，而民众黄金需求的持续扩张才是中国黄金市场继续追赶国际定价中心的持久动力。