在浩如烟海的信息世界中，有条朴素的道路：字越少，事越大。按照这个标准来衡量，美联储主席鲍威尔今年在全球央行行长会议上的讲话引发黄金市场的震动，也是情理之中的了。

文 | 《中国黄金报》特约评论员　孔令龙

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鲍威尔今年在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话时长只有2021 年的一半，但引发的市场震动却超过2021 年一倍不止。在他直言美联储将尽一切努力抑制通胀，即使这对经济来说是痛苦的也会坚持如此后，不喜欢利率上涨的黄金价格下跌了超过1%。

美联储放“鹰”，黄金却爱“鸽”，两种路线间的差异，让黄金投资者不得不承受一些额外的成本。这些黄金的成本可能来自时间，因为鲍威尔提到美联储与高通胀的斗争将需要一些时间，这可能会减缓就业增长；这些黄金的成本可能来自价格变动，因为鲍威尔坚称为了压低通胀，过早停止加息将铸下错误，历史记录强烈警告不要过早放松政策。

在7 月美联储加息75 个基点后，黄金市场曾预期这样的猛禽不会飞得太久，白鸽总会带回希望的橄榄枝，因此金价获一波上涨。但现在看来，在经历了两次加息75 个基点后，目前已经成为货币政策收紧陡峭程度极高的时期之一。目前美联储确实需要更高的利率来抑制通胀——毕竟不是每家央行都会向土耳其央行那样开启用降息来对付通胀的大胆试验——由于目前美国通胀率是美联储2%目标的3 倍，这意味着通胀回落到目标区间会是一个较长的过程，而黄金也不得不在较长的时间里处于算不上友好的货币环境中。

现在市场中存在的一个普遍的误解是，在今年经历了连续4 次加息，且可能会迎来第5、第6 次后，美国的利率已经处于高位。但事实上从历史的角度衡量，利率只是从之前的极度宽松向正常化回归而已。黄金曾长期与比这高得多的利率共舞，且并没有被抛弃。

其实机会就蕴藏在一次次加息中。当前美国经济已经进入技术性衰退，继第一季度收缩1.6% 之后，美国第二季度国内生产总值（GDP）下降0.9% 。由于至今美国其实经济尚未感受到加息的全部影响，这也意味着在经过连续的加息周期后，货币政策制定者们不得不在抑制通胀和走出衰退中重新做出衡量。

虽然目前仍是前者的权重更大，会给黄金价格带来不断的压力，但突变的风向很快会带来鸽派眼里的绿洲，而那就会是反弹的希望所在。