自10月初国际金价阶段性触底1810美元/盎司附近以来，走出一波大幅上涨行情，最高上冲至2009美元/盎司附近，上涨199美元/盎司，涨幅约为11%。

笔者认为本轮上涨的主要逻辑是受中东地缘局势影响，与2022年3月俄乌冲突相比，虽然都属于地缘冲突，但也有不同之处。俄乌冲突之初，市场认为冲突升级可能性不大，但是美国不断煽风点火之下，市场避险情绪不断升温，国际金价大幅上涨，并再次冲击前期高点。市场不确定以美国为首的北约是否会直接介入冲突，美国明确表示不会直接参与后，避险情绪急速降温。本轮巴以冲突存在较多不确定性，虽然巴以之前多次发生冲突，但是本轮冲突更为严重。美国多艘军舰进入地中海区域，伊朗及其他阿拉伯国家是否会直接参与存在不确定性，若其他国家只是谴责、调停，不直接参战，未来国际金价的避险动能会降低，回落的可能性较大。若发生地区大规模战争，避险情绪将支撑国际金价大幅上涨。美联储11月议息会议尘埃落定，结果基本符合预期，本月暂停加息。此前，美联储在本轮自2022年3月开始的加息周期中，已进行11次加息。目前，美国联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%。

尽管美联储在本轮紧缩周期中连续第二次维持利率不变，但美联储主席鲍威尔仍维持其紧缩倾向。会后表示可能需要进一步加息，或将基于进展谨慎推进政策，并未考虑降息。随后又转向鸽派表态，认为本轮加息周期取得了较大进展，接近周期结束。市场并不认为未来美联储将保持加息周期，考虑到通胀回落及美国经济压力较大，美联储继续加息的必要性并不高，未来大概率以延长高利率的方式来抑制通胀。

叠加中东地缘冲突的不确定性，国际金价未来大幅下跌的可能性不大，但是若再次冲击前期高点需要更多的避险动能，否则大概率维持高位宽幅振荡。