近日，世界黄金协会发布了全球黄金市场前瞻性报告——《展望2018：全球经济趋势及其对黄金的影响》。此报告不仅对2017年黄金市场表现进行了总结，归纳了支撑2017年金价涨幅的四个因素，还展望了2018年黄金市场，预计了会驱动全球金融市场、影响黄金表现的四个关键主题。

回首过去：2017年的稳健表现

2017年，全球经济增速加快，资产价值增加。美国标普500指数上涨19%，欧洲DAX和富时100指数分别上涨13%和8%，沪深300上涨22%，印度SENSEX指数上涨28%。与此同时，货币政策收紧，全面推高短期债券收益率。2017年美联储加息三次，英国央行十年来首次提高其基准利率。

在此背景下，黄金的表现相当不错。以黄金为依托的交易所交易基金(ETF)的增持总额达82亿美元，以多种主要货币计算的金价全年上涨。以美元计算的金价上涨了13.5%——这是2010年以来金价的最大年涨幅——超过了股票以外的所有主要资产类别。

2017年，黄金的表现并不反常。黄金的长期收益率颇具竞争力，自1971年布雷顿森林体系和金本位制崩溃以来，年均增长率达10%。黄金实现了长期正收益，超过主要的其他资产类别。

世界黄金协会认为，有以下四个因素支撑了2017年的金价涨幅：

1、美元走弱，支撑了以美元计算的金价。

2、包括主要股指在内的很多资产创下新高。随着股票的市盈率上升，估值变得昂贵，我们认为很多投资者对潜在回调变得紧张，在投资组合中增持黄金来管理风险敞口。

3、虽然大部分资产类别的波动性处于历史低位，但地缘政治的不稳定加剧了投资者的不确定性，一定程度上促进了对黄金的增持。

4、金价的涨势让投资者确信黄金的价格走势得到了有力支撑。

展望未来：2018年的主要趋势

随着2018年的到来，我们探讨了四个关键市场趋势及其对黄金的影响：

1.全球经济同步增长

市场预计全球经济的加速增长趋势将在2018年继续。欧洲和美国的经济近年来有所扩张，失业率下降，工资不断上涨，但通胀指数处于低位。作为全球最大的黄金市场—，中国的增长性质将发生变化：从投资驱动型增长向消费驱动型增长模式转变。

世界黄金协会研究显示，正收入增长对黄金消费需求产生了重大影响。随着收入的增长，对金饰和含有黄金的科技设备的需求也在上涨。收入增长也推高了储蓄水平，促进了金条和金币需求。更高的消费需求支撑了投资黄金的理由，突显了黄金的两面性。投资者通常重视黄金作为金融冲击对冲工具的效力，使黄金成为一种有效的分散投资工具。

2.不断收缩的资产负债表和不断上涨的利率

持续不断的全球经济扩张可能导致货币政策收紧。在寻求缩减其庞大的资产负债表的过程中，美联储将起到带头作用，预计到2020年，其资产负债表将从2014年以来的4.5万亿美元缩减到2.5万亿美元左右。

世界黄金协会认为，从历史角度来看，整体利率水平将继续保持低位。黄金面临的潜在阻碍可能没有一些人认为的那么大，而且，黄金可以帮助投资者管理金融市场风险。

3.有泡沫的资产价格

2017年全球资产价格达到多年高点。美国的标普500指数处于史上最高水平，其周期调整市盈率(CAPE)处于2000年互联网泡沫峰值以来的最高水平。芝加哥联储已经指出，信贷条件处于1994年以来的最宽松水平。

这种资产牛市可能会贯穿整个2018年。如果全球金融市场修正，那么投资者可以从黄金投资中受益，因为黄金历来在财务困境时期有助于减少亏损。

4.市场透明度、效率和产品供应

在过去十年里，黄金市场变得更透明和高效。伦敦金银市场协会出台了一项交易数据报告计划，伦敦金市交易所推出了LMEprecious现货合约，印度也在筹备计划建立一个交易所的计划并且政府即将实施强制性的金饰质量认证。俄罗斯也在商议对黄金免税的税法修订草案。全球各地以黄金为依托的投资工具使黄金投资变得更容易、成本更低。

持有黄金的四个理由：

我们认为，上述关键趋势的共同影响可能为黄金提供支撑。长期来看，还有四种特性使黄金作为一种战略投资标的充满吸引力：

1、黄金一直是投资者的投资组合的收益来源之一。

2、在经济扩张和衰退时期，黄金与主要资产类别的关联性一直很低。

3、黄金是一种主流资产，具有与其他金融证券相同的流动性。

4、黄金在历史上一直能够提高风险调整后的投资组合收益。