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特朗普税改的中长期影响并不明确

特朗普税改的中长期影响并不明确

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作者: 金阳矿业 张挺 蒋舒
《中国黄金报》 2017年11月07日 第10版
 美国历次税改后美元指数以及黄金价格走势

    数据来源:Wind资讯  北京金阳矿业   孔钊/制图

[尼克松税改、里根税改和小布什减税政策初行期间,大体都是弱势美元与较强势黄金并存,至于每一次税改或减税后较长时间后,美元的强势和黄金下跌是否与税改或减税存在直接的因果关系则存疑。]

        刚刚过去的一周,虽然重磅事件和数据较多,然而一系列事前看起来理应重磅的消息,在事后却依然没有改变金价窄幅振荡的态势。

       英国央行加息、美联储主席花落鲍威尔和美国就业数据等,似乎都因为其结果没有悬念而短期影响有限。相比之下,特朗普的税改方案虽然已经见雏形,但是市场对于特朗普税改影响的评估则分化严重。

        特朗普的税改目前已经进入到最后冲刺阶段,这一次特朗普“来势汹汹”,跨过了方案制定、众议院、参议院预算支持等一系列关口,酝酿出税改决定未来美国经济成败的气氛。

       然而,在共和党总统的经济政策中,税改或者减税从来就是重头戏,特朗普并非首次打出税改经济牌的美国总统。因此,要评估特朗普税改对于美国经济、美元汇率和黄金价格的中长期影响,不妨从美国历届共和党总统税改的历史中搜寻答案。

       在特朗普税改之前,1969年尼克松执政时期和1986年里根执政时期已经有过税改的先例,而如将减税政策也考虑在内,则在小布什和奥巴马任内均有减税政策出台。

       而这几次税改或减税,除了奥巴马,均出自共和党总统的之手,而奥巴马的税收政策在保持低收入人群低税的同时,提升了对高收入人群的税收额度,这反映出美国两党在税收政策上的鲜明分歧。

       我们整理了历次共和党总统税改或者减税政策的背景、内容和之后的经济走势,从中可以看出:历次的税改和减税政策推出之后,美国经济的确有了一定的起色,这也是共和党总统乐此不疲地将税改或者减税作为刺激经济的法宝的重要原因之一。

       然而,税改或减税后,美国经济有起色,却不能与强势美元划等号,图中比较了历次美国税改或减税期间,以及之后美元指数和国际金价的走势,从图中不难看出:尼克松税改、里根税改和小布什减税政策初行期间,大体都是弱势美元与较强势黄金并存,至于每一次税改或减税后较长时间后,美元的强势和黄金下跌是否与税改或减税存在直接的因果关系则存疑。

       因此,评估特朗普税改对于美国经济的正面影响相对容易,预测其对于美元和黄金的中长期影响则较难,因为美元汇率不是取决于美国经济自身的好坏,而是美国经济相对于非美经济的表现,是美国与非美经济体经济增速竞赛的动态结果。