国际金价年底或达1500美元

一些因素的汇合一直推动黄金价格在过去几个星期上涨，我相信它将在2017年底前达到1500美元。七月份低点到1200美元左右后，黄金价格上涨已经超过了10％或140美元至1,340美元。

在过去一个月里，100天和200天移动均线均得以显著突破。更重要的是，黄金穿透了一年多以来的下降趋势线阻力。

RSI接近超买水平，所以这个反弹可能会很快消失。虽然近期的兑现利润回调是有道理的，但预计回调是短暂和浅浅的。为了年底价格达到1500美元，黄金首先需要在2016年高点1,375美元处突破关键阻力。围绕这个水平可能会有一场战斗，结果将决定明年黄金价格的走向。

金价在2017年得到美元走弱和地缘政治紧张局势日益加剧，导致避险需求增加的支持。近来，朝鲜半岛局势日趋紧张，一些分析人士认为这是维持金价上涨的动力。

美政府债务政策可能导致美联储无法提高利率

美国政府再次被迫提高债务上限，否则有政府关闭的风险。惠誉评级机构已经警告说，如果美国未能及时提高债务上限，可能会被降低“AAA”级债务评级。精明的投资者开始接受这样一个事实，即中央银行将无法提高利率或按照原先计划的步伐，在任何地方缩减资产负债表。

投资者也可能希望对冲长期股权或债券头寸，因为这两个市场都出现过度扩张的迹象。相信在未来12个月内，我们会看到股票市场的大调整。

在比较黄金与标准普尔500指数时，可以看出，这一比例似乎在2017年形成了一个底。换句话说，股票表现优于黄金的日子可能即将结束。预期黄金价格上涨，股价下跌，或者很可能在不久的将来两者同时出现。

下图可以看出，在过去一周中，这一GLD与SPY的比率突破了阻力线，上升至0.52。如果它能站在这条线上方，预期趋势将加速。

▲GLD——上市交易型黄金ETF基金价格/SPY（标普500股票指数黄金与矿业股）

我们正在研究关键比率，值得指出的是，相对于黄金而言，采矿股仍然被低估。黄金股票指数HUI与黄金的比例显示了纽约证券交易所“金甲虫”指数与黄金价格随时间的价格关系。数值越小，矿业股相对其开采的矿产金属价格就越低。在目前的0.16水平，黄金股相对于黄金看起来非常低估。

实际上，目前的黄金股票指数HUI：黄金比例为0.16，低于2008年金融危机期间，比网络崩溃时的水平高不多。这个比例将需要翻一番，恢复到17年来的平均水平。

这表明，矿业股可能会在下一个上涨期间相对黄金价格的上涨提供有力的杠杆作用。在过去几周中，我们看到矿业股表现优于黄金到2比1，相信随着黄金价格突破1,500美元以上，开始向历史最高位攀升，将会看到3倍至4倍的杠杆率。

当然，最好的采矿股将提供远远超过2倍至4倍的杠杆。事实上，2017年我们的顶级采矿业股票比去年同期增长近150％，黄金涨幅为16％。这种股票的杠杆率接近10倍，而且他们并不是一些不出名的小矿碰到一连串的幸运。这是一个有数十亿市值的公司，有一些最有才华的人在推动他们的项目前进。

如果黄金在未来几个月从1,340美元涨到1500美元，持有金属的人将获得12％的收益。然而，持有优质采矿股的股票在低端可能会看涨35％，高端可以达到100％。

这就是为什么我们采用双管齐下的策略，不仅持有实物金属用于避险，而且还投资于优质矿业股进行杠杆化。当HUI与黄金的比率回到0.30以上，至0.50时，我们将开始减少矿产股票仓位，改为持有黄金或其他被低估的资产。但是现在我们认为，矿业股为矿业投资者提供了令人难以置信价值的高估资产。（覃维桓/译）