7月大涨的国际金价似乎在8月又熄火了，今年以来始终没有迈过每盎司1300美元的门槛，且价格波动三起三落，幅度也并不大。今年以来，国际市场最明显的价格特征就是低波动率，在超过半年时间里，国际金价仅在100美元的较小价格区间内窄幅波动，这在近年来是很少见的。

　　民生银行认为，国际金价波动率的下降表明，在宏观多空因素交织的背景下，市场处于相对平衡的状态，缺乏明确方向。一方面，通胀以及通胀预期的低迷对金价形成下行压力。另一方面，美国特朗普政府以及政策的不确定性，再加上美元的弱势又对金价形成了支撑。

　　金价上行遇阻不前

　　截至8月4日当周，芝商所(CME)旗下COMEX黄金期货价格累计下跌近1%，而前三周保持连续上涨，7月累计上涨近3%。分析人士称，金价上涨遇到的阻力，恐来自美联储紧缩政策的持续。

　　美国7月份非农报告显示，美国7月份非农就业人数增加20.9万人，高于预期的增加18万人，且薪资增长这一项也出现快速回升。靓丽的指标印证就业市场健康。后续如果失业率低于4%，那么将有可能促使美联储加快加息的步伐。

　　金价在上周末遭遇打压，在触及7周高位之后，收盘于消极区域。分析人士称，美国经济方面，在经历一连串疲弱经济数据后，就业市场持续坚挺的表现似乎给了投资者希望。非农就业人数大幅上升，连同失业率下降到16年来的低点，使得市场预期美联储今年晚些时候仍需要加息，即使通胀仍然疲软。部分著名金融机构仍维持美联储12月份加息的几率在50%。因此，在没有实质的地缘政治风险情况下，如果美联储货币紧缩政策继续展开，将会是黄金涨势的极大障碍。

　　金价维持低波动

　　今年以来，国际市场最明显的价格特征就是低波动率。通过对国际大类资产100天波动率比较发现，欧美主要股指、贵金属、原油、金属、美元指数和美国10年期国债收益率的中期波动率都持续受到压制，均处于2015年以来最低水平。

　　今年2月以来，国际金价就进入窄幅震荡行情之中，区间在每盎司1200美元至1300美元之间。三月以后，国际金价在区间内经历两次上涨和回落行情。上涨的时间大概都持续在一个月左右a，涨幅在70美元至80美元之间。而回落调整一般持续20—40天，回落的幅度在65—90美元之间。

　　目前国际金价自7月10日以来的再次反弹已持续近20天，整体反弹幅度已达40美元左右。民生银行表示，在超过半年时间里，国际金价仅在100美元的较小区间内窄幅波动，这在近年来是很少见的。国际金价波动率的下降表明，在宏观多空因素交织的背景下，市场处于相对平衡的状态，缺乏明确方向。

　　民生银行认为，一方面，美联储9月的议息会议有望缩表，可能对金价形成利空。另一方面，美国财政扩大赤字的不确定性，也将对金价形成支撑。届时多空因素对立的加剧有望明显加大黄金市场的波动性，并改变国际金价低波动状态，从而带来新的市场方向。