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6·26金价暴跌:具有持续影响的无征兆闪崩

6·26金价暴跌:具有持续影响的无征兆闪崩

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作者: 北京金阳矿业资深分析师 张挺  北京金阳矿业首席分析师 蒋舒
《中国黄金报》 2017年07月04日 第10版

北京时间2017年6月26日下午16时01分,国际财经市场从前1分钟的沉闷中被一个巨大变化惊醒——黄金闪崩了!短短的1分钟内,纽约商品交易所(COMEX)期金主力合约交易了1.3万余手,价格下跌了18美元/盎司,现货黄金随之急剧下跌至每盎司1236美元附近。

这次黄金闪崩的原因众说纷纭,市场猜测从“胖手指”到美国政策到印度金融黄金体制变迁不一而足。然而,已经发生的闪崩是既成事实,这次闪崩对后续金价的影响是短暂的还是持久的,这才是投资者眼下最关心的。因此,我们有必要从历史的角度剖析历次黄金闪崩的境况,希望从中找出一些规律和经验,以利于对当下金价的研判。

在对历史上的闪崩进行分析之前,我们必须对闪崩有一个清晰明确的数量定义,因为不同的投资者对于闪崩有着不一样的数量概念。闪崩一词包含时间频(闪)率和价格波动(崩)两个要素,我们所考察的闪崩(也包括闪飙,即金价瞬间大涨)是指2000年以来国际金价在1分钟内波动超过10美元的情况。

2000年以来,国际金价在1分钟内出现10美元以上波动的情况共计150次整,其中,99次为下跌,51次为上涨,而只有24次在同1分钟得以收复一半波动,有约50%在随后的几个小时内消弭了其影响,而其余的变化则改变了黄金走势的形态,引发了新一轮行情的出现。由此可见,闪崩或闪飙是否具有持久的影响往往在其发生后24小时之内就能稍见端倪,如果金价不能在闪崩或闪飙后数小时内恢复,那么很可能其影响是持久的。

如果对照闪崩和闪飙发生的时点进行经济数据或事件的回溯,我们可以发现不少闪崩和闪飙发生的动因。

作为美国经济数据中最捉摸不定和难以预测的数据,非农对黄金价格的影响显而易见且威力巨大,我们的统计样本中有26次闪崩和闪飙是由非农发布引起的,可谓黄金价格预测的“第一杀手”。而非农引起的黄金价格波动一般只在发布的1分钟内剧烈波动,随后逐渐减弱,其中30次10美元以上波动,有26次在非农发布瞬间,仅有4次前后依然出现剧烈波动,其中3次为随后的同向扩大变化,仅有1次(2016年9月2日)在前一分钟出现赌博式入场,发布时出现反向变化。

美联储议息会议则是黄金闪崩和闪飙的另一大策源地,共有16次美联储议息会议造成了黄金价格的巨大振荡,26次单分钟10美元以上波动由此出现。由于不少美联储议息会议后有美联储主席发言的环节,其发言的强硬性及市场的解读会形成一系列瞬时影响,所以美联储议息会议的影响不像非农那样是瞬时的,而是伴随着美联储主席发言随时引爆。

除了非农和美联储议息会议外,很难再找到如此明晰的足以引发黄金闪崩或闪飙的导火索。不少经济数据或事件或许当金价闪崩或闪飙可以用来作为“事后诸葛亮”式的解释,但是事前却毫无预测或预警价值。当然我们的统计样本中还有一些金价闪崩和闪飙是即使绞尽脑汁用“事后诸葛亮”的方式也是无法解释其原因的,我们不妨称之为无征兆闪崩或闪飙,我们举出几个例子:

2012年11月28日21时20分,黄金在1分钟左右急跌20多美元;

2013年4月18日9时3分,黄金遭到大量抛售,在短时间内连续急跌,2分钟内跌幅超过20美元,在之后两小时内共遭抛售约400吨; 

2013年9月12日14时54分,黄金现货价格再度大跌超过2%,异动行情导致芝加哥商品交易所(CME)黄金期货在当天早盘暂停交易20秒;

2013年10月11日20时42分,黄金遭受断崖式下跌,再次引发止损熔断机制,CME黄金期货暂停交易10秒;

2013年11月20日19时26分,黄金期货下跌11.2美元/盎司,创出5周低点,熔断机制触发,交易暂停持续了20秒;

2013年11月25日13时,黄金期货市场遭大笔抛售1500手,合15万盎司,总价约1.85亿美元,金价瞬时跳水近10美元,市场停盘10秒;

2013年12月10日21时7分,COMEX黄金市场约有3000笔2月期金合约在1秒内达成交易,黄金瞬时上涨约14美元,触发市场于21时7分45秒暂停10秒交易;

2014年01月06日21时7分,黄金瞬间暴跌,“速度逻辑”下限条款触发,交易暂停,黄金最高下跌超过30美元;

2015年7月20日9时29分,1分钟内,黄金价格自1130美元/盎司附近跌至1095美元/盎司一线,随后下滑至1073美元/盎司;

2017年6月26日16时1分,最近这次黄金闪崩,一分钟之内黄金下跌逾18美元。

无征兆的闪崩和闪飙最容易引发这些短期大涨大跌是人为操纵或者人为失误引发的联想,然而由于这些闪崩和闪飙并没有引发相关乌龙指新闻报道或市场操纵的诉讼,因此市场对无征兆闪崩或闪飙成因的怀疑也只能始终停留在猜测的层面而无从证实。

根据我们的历史分析对号入座,6月26日的金价闪崩很显然与非农发布和美联储议息会议无关,更像是我们归纳的无征兆闪崩的类型,闪崩发生至今,既没有出现金价收复失地,也未见乌龙指的报道,可以确定两点:

第一,金价的这次闪崩已经对金价中期趋势造成持久冲击;第二,这次闪崩更可能是市场情绪的一次集中宣泄。毕竟近期的金价的闪崩是在黄金迎着美元6月加息的强风而相对坚挺的背景下发生的,如此激烈的市场情绪宣泄折射出市场多空相持胶着的格局。

对于这次闪崩,可以说其时点出于意料,但是其方向却也在意料之中。