美元在上周五再次受到打击，原因是就业报告疲软，当天黄金收盘上涨1.12％。然而，自从1月底以来，72个小金矿的彭博指标已经下跌了15％，我以前写过的VanEck Vectors Junior Gold Miner ETF（GDXJ）的走势对许多金矿来说，表现也令人沮丧。

　　这是上周在温哥华举行的国际金属评论家大会上投资者主要关心的一个重大问题。尽管今年迄今为止，黄金获得了9％的收益，但由于GDXJ将于6月16日将其跟踪的小矿数量减半，所以小型金矿股价并没有跟随金价上涨。

　　我们只是刚刚开始

　　但其他投资者并不那么悲观。在过去11年中，列支敦士登投资公司“Incrementum”每年都要发表“我们信任黄金”报告。上周四发布的2017年版本给出了一些有趣的观察，为黄金的投资案例增添了一些光彩。

　　首先，分析师坚信，去年黄金价格的转折“标志着周期熊市的结束”，并补充说：“贵金属行业的涨势可能才刚刚开始。”为了说明这一点，该集团使用巴伦黄金矿业指数，跟踪自1942年以来每个黄金股牛市的表现。去年开始的牛市在下方用红色标出，确实看起来好像有更多的空间。

当前黄金股票走势能否跟随从前的牛市？

　　该公司认为，“谨慎投资者”应考虑现在买入黄金和黄金股票的原因之一，是全球债务过高，“美元逐渐降低作为全球储备货币的重要性”，以及美国高概率接近了经济衰退。

　　有趣的是，投资公司表明，100年以来，几乎每一个美国经济衰退，都以利率上升为先导。

　　“历史证据是压倒性的，”公司写道。“在过去的100年里，19个加息周期中有16个出现经济衰退。只有三次被证明是例外“ - 一次在20世纪60年代，一次在80年代初，最后一次在90年代中期。

　　当然，美国目前正处于新一轮周期的开始阶段，尽管五月份的就业报告为增加了13.8万个工作岗位，低于预期的18.5万个，为本月升息投下了阴影。然而，公司的研究令人惊讶的是，经济衰退可能即将来临，使黄金作为保值手段更具吸引力。

　　对于黄金股票，公司青睐“保守管理的公司，不仅仅是追求股价增长，而是优先考虑股东的利益。”

　　我们喜欢的黄金公司的特点简单说来是 - 节俭，小到中等大小，如Klondex，Wesdome金矿，柯克兰湖等。(覃维桓 译)