●  上周行情分析

上周伦敦金价格从1734.99美元/盎司下跌到1684.79美元/盎司，最低价1670.48美元/盎司，最高价1745.42美元/盎司，涨跌幅-2.58%。 近几日美债收益率上升，可以理解为美国经济复苏好于市场预期，美联储购债规模下降。目前美联储政策上倾向于维持利率不变，本周议息会议对前瞻性指引的表态就显得非常重要，关注美联储是否有控制长期利率曲线的计划。如果经济复苏好于预期，复工复产有序进行，通胀回暖预期也会上升，加上欧佩克+减产愈发显效，油价对通胀也有底部支撑。如果美联储愿意将长端利率水平控制在较低位置，直到经济复苏至疫情前水平，那么黄金将受到长期支撑。从增速差的角度看，美联储本次大幅降息对黄金的支撑并没有完全体现，仍受制于低迷的通胀水平，当经济回暖时，理论上有一波上涨支撑。如果疫情导致经济长期停滞，金价上涨将受阻。宏观层面上，美国财政赤字问题，政府债务/GDP%飙升问题，债务货币化问题，美元信用受损问题，都长期支撑黄金。黄金调整期结束后，金银比有望跌至85。  

一、行情回顾   

图一 伦敦现货金：高位盘整

图二 沪金：高位盘整

二、关键指标

图三 美元指数：高位震荡

图四 美元兑人民币：高位震荡

图五 ETF 持仓：持续上涨

图六 国际原油价格变化：低位反弹

图七  美国十年期国债收益率：低位震荡

图八 日元汇率：震荡上涨

图九 黄金ETF波动率：大幅飙升

图十  美国通胀保值债券：低位震荡

三、本周展望

黄金ETF波动率跌至正常水平时考虑加仓。那个时候也许刚好满足两点：一、失业率接近顶部，油价在底部，结合起来就是通胀在底部。二、美债收益率在顶部，美联储作为市场的对手盘继续支撑美债。二者结合在一起构成了黄金的底部。于此同时也可以配置一些白银。 

四、本周重磅

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