随着一波11连增，央行作为一个整体，已经成为黄金的主要买家之一。2020年全球央行的金库里装着拥有35244吨黄金，和2009年相比大幅增加了5200多吨。新兴市场国家是这轮央行增持黄金的主力军。这些国家在经济危机中得到的教训是，多一些黄金储备可以增强经济信心，增强货币稳定性，并为外国投资创造更具吸引力的环境。
       黄金是外汇储备中仅次于美元和欧元的第三大储备货币，是满足安全性、流动性和回报率这储备管理的三个核心原则的优质资产。然而在一些国家产生购买意愿后，这5000多吨黄金是央行从哪里买来的？
       对于黄金生产国来说，这个问题比较简单，央行可以使用本币直接购买黄金，而不必拿出美元来，减少其国际货币储备。比如在过去10多年里，俄罗斯央行是增持黄金量最大的国家，同时其也是全球排名前三的黄金生产国。国内产出的黄金很多都直接卖给了央行。从2020年4月起，俄央行宣布减缓黄金增持，其黄金才更多流向国际市场。    

对大部分没有足够黄金产能的国家来说，从国际市场购买黄金是可靠的选择。    国

际购买分为两种，第一是从国际组织或其他央行那里买其出售的黄金储备。比如印度央行就在2009年从国际货币基金组织手里一下买了200吨黄金，此外在央行售金协议的框架下，一些新兴市场的央行也从西欧国家央行那里买到了黄金。    第二类是从公开市场上买入黄金，这些黄金符合LBMA（伦敦金银市场协会）的标准，在瑞士等精炼中心进行加工，并在伦敦交易。   

按照生产源头划分，无论是本国生产的黄金还是进口的黄金，可以看作两个来源：来自大中型生产商的黄金和来自手工与小规模采金的黄金。虽然全球十大金矿或十大生产商之类的排名让人振奋，但其实黄金生产集约化程度并不高，有大约半数的黄金来自手工和小规模采金。不少央行也通过购买小生产者开采的黄金来增强其储备资产。    

据世界黄金协会估计，手工和小规模采金的活动为发展中国家超过2000万人提供了生计；自21世纪初以来，由于贫穷、失业、相对较高的金价和人口流动，以及在某些情况下有组织犯罪活动的推动，这一数字已增长了两倍多。    

尽力让手工和小规模采金正规化可以增加市场繁荣程度，并减轻困扰该行业的一些对社会和环境造成影响的问题。世界黄金协会也认为央行可以发挥买方的力量，支持手工和小型矿工的生计，帮助小规模采矿良性发展。    这个愿景看起来确实不错，在央行增持黄金的同时，承担起了公共职能。但在具体实践中，让央行承担一些本不属于它的额外职能，并不是一件容易的事。比起逐步改善商业生态来，直接买其他央行出售的金条无疑更省事——反正现在国际市场上也不乏出售黄金的央行。