上周五（8月27日）晚间，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发表讲话期间，黄金价格应声大涨，至收盘时，金价收复了8月初以来的全部跌幅，短期技术指标转强。

国内黄金价格受制于人民币兑美元汇率升值的影响，虽然表现略差于国际金价，但是收盘也上涨超过1%。

那么，鲍威尔到底说了什么，我们又该如何解读他的讲话及其对金市后期的指引？

在此次会议上，鲍威尔首先表示在今年年内开始减少QE是合适的，因为通胀已经取得了“实质性的进一步进展”，就业也取得了可见的进展。单从这一言论来看，美联储目前的立场和其7月份议息会议纪要所释放的信号是一致的，即美联储内部在年内Taper（缩减债券购买计划）这件事上，基本上已经达成共识。

不过，鲍威尔随后的讲话可能才是促使金价大涨的主要原因。首先，他并未对9月可能会正式宣布Taper时间表进行任何暗示，反而表达了对疫情反弹的担忧；其次，他再次强调当前的高通胀是暂时的，并且借鉴了历史经验来说明，如果货币政策对暂时性通胀作出过度反应，可能会对经济造成损害；最后，他还再次强调Taper并非加息的信号，暗示市场不要对即将开启的Taper过度反应，即使Taper开始，也不意味着美联储不会很快加息，流动性条件仍将非常宽松。

在鲍威尔讲话期间，美元汇率与美债利率大幅回落，且利率的回落以实际利率为主，美股三大指数走高，黄金、原油和铜等大宗商品纷纷上涨，这说明市场对鲍威尔发言的整体解读是温和的，鲍威尔依然还是美联储温和派阵营中的坚定一员。

往前看，此次央行年会给金市传达了几个前瞻信号：

第一，美联储宣布Taper时间表的具体时点有可能会推后。尤其是，如果本周公布的非农数据不及预期的话，美联储有可能不会在9月的议息会议上正式宣布Taper的时间表，具体的宣布时点有可能会推后至11月初的会议，金价中短期将会暂获喘息机会，进一步走高。

第二，美联储此次从Taper结束到正式加息的时间间隔可能会拉长。2013年美联储上一次退出QE的节奏是：2013年12月18日议息会议上，美联储正式宣布QE3（第三轮量化宽松）减量开始；2014年10月底议息会议上，美联储宣布QE3正式结束；在QE3结束一年多以后，美联储于2015年12月才首次加息。

而从鲍威尔的言论来看，美联储此次可能会早Taper、晚加息，在停止债券购买后，美联储可能需要更长的时间才会进行首次加息，相应地，金价的筑底周期也将会被拉长。

第三，无论具体的节奏和时点如何变化，美联储开启Taper并最终进入加息仍然是大趋势。虽然货币政策收紧节奏和速度低于预期可能会使金价有一些短期的阶段性反弹，但放在更长周期（比如1-2年）看，金价振荡下行仍然是大趋势，直至美联储首次加息后方可见底。