隔夜贵金属迎来了久违的大涨，国际现货金价上涨超过30美元，涨幅1.85%，一举突破1780美元/盎司，逼近1800美元/盎司整数大关，令许多贵金属投资者精神振奋。
      但根据笔者经验，昨天的大涨是在单一数据刺激下，机构和散户的观点和行动交汇形成共识，共同推升了金价的上涨。确切的说还是对通胀担忧的情绪主导了这次大涨，既然是情绪，那么行情的可持续性还是有待商榷的，而美联储货币政策的进度依然对金价构成明显利空，并且在10月中旬这个时间节点上，金价上涨恐怕还是为时过早。 

      实际上除了昨天公布CPI数据，今天凌晨还发布了美联储9月的会议纪要，但这次CPI的“爆表”直接对贵金属价格构成了利好，会议纪要几乎对行情没有产生多大影响。根据美国劳工部发布的数据显示，美国9月末季调CPI年率是5.4%，这已经是连续5个月CPI在5%以上了，表明美国的通胀形势非常严峻，并且存在恶性通胀风险。
      截至10月1日，美联储制定的5Y5Y远期盈亏平衡通胀率为2.28%，为近7年来的最高水平，这是该指数近几个月来第二次发出类似警示。5月份的时候，该指数达到了2.55%，为2014年以来的最高水平。根据纽约联储最新的数据显示，美国9月份中短期通胀预期中位数达到了5.3%，实现连续11个月上涨，升至2013年消费者调查启动以来的最高水平。至于通胀为什么涨这么高，归根结底还是美联储天量的印钞放水，但整个传导过程已经从美国的股市、楼市传导到能源、原材料价格，近期北美化肥价格又开始飙升，马上就会传导到农产品和终端商品。
      持续的高通胀已经是美联储无法逃避的现实问题。令美联储进退两难的问题是，就业还没有恢复，所以这次CPI能够推动金价收盘维持涨势，还得益于10月公布的非农数据。虽然失业率相对稳定，但非农无论如何却只增加了19.4万，事实胜于雄辩，美联储这个时候再表态说“通胀是暂时的，就业正在强劲复苏”已经无法安抚市场情绪。
      当然从昨天黄金价格波动中也可以看到市场的一种分歧——“黄金抗通胀，通胀高，就应该买黄金，所以金价大涨”，这种逻辑观点在美联储刚开始无限制量化宽松的时候会奏效。还有就是像昨天那样出现超预期走高的通胀和对恶性通胀的担忧，这个时候CPI和金价会形成正向关系。“CPI高，美联储就会采取紧缩货币政策，黄金投资机会成本上升，抛售黄金，金价下跌”这是当前在一般情况下的金价和CPI的关联性逻辑，所以昨天CPI刚一公布，投资者的条件反射来自于第二种逻辑，但随后还是“情绪”还是占据了主导低位。
      最后至于情绪能延续多久，这一点确实不好把握。凌晨的美联储会议纪要是偏向鹰派的，特别是进一步确认了美联储年内开始削减购债规模，并将在明年年终结束购债的前景。所以金银价格如果要确认上涨，在时间上应该是美联储11月利率决议的实质行动后。不过无论11月是否采取实质行动，笔者认为金银价格都应该能确认上行，因为采取了行动，一方面存在靴子落地，买预期卖事实的可能，另一方面美联储开始缩减行动后，美股和美国就业怎么办？也存在一定风险。当然11月利率决议，美联储如果还是拖拖拉拉，那结果就不言而喻了。
      最后，希望投资者不要成为情绪的牺牲品，保持理性，合理布局黄金白银等贵金属资产。尽量过滤短期波动，在长期投资中获取贵金属带来的避险价值和回报。（粤宝黄金投资总监　宋蒋圳） （以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）