12月13日当周国际金价冲高回落。周初国际金价开盘报于1782.62美元/盎司，周中最高价为1814.27美元/盎司，最低价为1752.35美元/盎司，并最终报收于1798.11美元/盎司。上周美联储、欧洲央行和英格兰央行均召开了年内最后一次议息会议，其中美联储翻倍缩减资产购买的计划符合市场预期。随着美联储货币政策对市场的“利空出尽”，国际金价也展开了明显的反弹，并一度收复1800美元/盎司的整数关口。下半周由于新冠病毒变异毒株奥密克戎在全球带来了更多的确诊病例，市场避险情绪加重。避险情绪推动美元，并对黄金价格再次形成打压。

全球三大央行召开议息会议是驱动市场的主要逻辑。在美联储方面，主席鲍威尔宣布翻倍缩减每月购债规模，这使得目前的量化宽松进程将于明年3月份结束。从议息会议的内容来看，美联储强调相对于通胀，劳动力市场的复苏程度仍然是美联储货币政策的重要依据。从点阵图来看，多数美联储官员认为2022年将会加息3次，2023年和2024年分别是3次和2次。

在经济展望方面，美联储下调了今年的GDP预期，并上调了明年的展望。在通胀方面，美联储对今明两年的通胀数据都进行了上调。值得注意的是，美联储仅将明年PCE核心物价指数展望从3.7%上调至4.4%。这意味着，虽然在早前的国会听证会上美联储表示将不再考虑暂时性通胀的说法，但美联储并没有认为通胀数据会进一步大幅恶化。从这个角度来看，市场对于明年美联储将会快速大幅加息的情况仍需要保持谨慎。

在记者问答环节，当被问及美联储如何看待劳动力市场及充分就业的门槛标准时，鲍威尔表示，失业率、劳动参与率、职位空缺、薪资增长及劳动力市场的流入流出都将会是美联储关注的重点。但没有一个单一指标能够全面衡量美国的劳动力市场状况，全面地看待美联储的货币政策需要综合考虑包括劳动力市场流量、劳动力市场结构和薪资通胀等各个方面的因素。在具体的数据方面，从就业的角度来看，目前美国尚有680万左右的就业缺口尚待补足。从失业的角度来看，4.2%的失业率也仍有进步空间。从劳动参与率来看，11月份美国劳动力参与率升至61.8%，创下了近两年以来的新高。如果未来这些数据出现进一步改善，那么美联储的货币政策也有望进一步收紧。在通胀态度的转变这一问题上，鲍威尔表示雇佣成本和CPI的上升，使得美联储开始意识到更长期的通胀压力开始显现。

从上周黄金市场的表现来看，符合预期的美联储购债缩减计划与美联储票委明年三次加息的预期似乎构成了威胁黄金的最坏组合，但12月美联储议息会议也同样给出了短期的宽松预期。由于12月的美联储议息会议实际上排除了未来明年3月份前美国进行加息的任何可能。市场对于明年已经接近90%的加息预期，已经充分计价了未来的利率路径。虽然并不能排除明年3月份加息的可能性，但当前新一轮新冠肺炎疫情扩散加剧的情况下，笔者倾向于滞胀预期的重新抬头。

随着冬季的来临，新冠肺炎疫情在全球多地开始呈现明显上升的势头。而多个国家将会面临新一轮的疫情冲击。这显然会对全球经济再次造成打压，考虑到全球供应链尚未完全恢复，供给侧通胀冲击可能会延续更长的时间。需求的下降会在一定程度上缓解供应链的压力，并将推动货币政策预期朝向略微宽松的方向。从这个角度来看，国际黄金价格仍然有进一步上行的动力。

从后市来看，短期内疫情的进一步扩散和美联储货币政策的收紧，会导致风险偏好进一步回落。不过，相对其他国家更为强劲的经济前景和货币政策，会让美元受青睐，黄金价格可能会因为美元的上行而受到打压。不过即便如此，不论是未来因为新一轮的疫情冲击导致货币政策预期重新宽松，还是供给侧推动通胀上行，笔者认为在短期的利空兑现后，国际黄金价格有进一步上行的空间。

国际金价下方的支撑位在1780美元/盎司—1790美元/盎司，往上则有望挑战1820美元/盎司。当然，在中期整体下行的趋势下，国际金价反弹空间有限，投资者仍然应当保持谨慎。