本周北美市场将公布一系列重要经济数据，包括美国GDP、初请失业金、消费者信心指数以及PCE平衡通胀数据，穿插其中的重大事件则是周四（1月27日）凌晨美联储公布利率决议。这也被市场认为是美联储加息前的最后一次美联储利率决议，也是2022年的第一次利率决议，对全年的货币政策走向和态度起到了至关重要的作用。投资者需要以这次利率决议为导向，开始准备新的一年的资产配置策略，从而将导致资产价格的剧烈波动，需要大家引起重视。

上次2021年12月利率决议比较偏向鹰派，美联储虽然没有做出任何关于缩表的决定，但是设计缩表的讨论已经非常充分。美联储官员们始终补充强调，只要经济状况没有出现实质性的转变，那么基于12月会议的讨论是完全足以让美联储在首次加息以后即刻开启缩表的。当然完全可以认为美联储是为了打压通胀才释放的论调，但是鲍威尔反复强调的缩减之前不加息笔者认为可信。

12月利率决议之后市场对美联储紧缩步伐的基准情形可以表述为：

一、1月会议公布新的货币政策正常化规划和计划

二、3月Taper结束

三、5月初加息25个基点

四、6月缩表

在进入2022年1月之后，公布的2021年12月CPI高达7%，美债收益率突破1.8%，市场对美联储货币政策做出了新的判定：

一、3月结束购债，同时3月开始第一次加息

二、3月可能加息50个基点

正当市场在预期美联储加速加息来打压通胀时，新冠病毒变异毒株奥密克戎再度肆虐，叠加地缘政治风险，市场波动明显加大，这一点在美股市场体现得尤为明显，恐慌指数飙升。而美联储关注的第二指标劳动力市场也出现了转折，职位空缺数量接近创纪录水平，非农就业增长持续不及预期，初请失业金人数飙升至28.6万，连续第3次增长，创下10月以来的最高记录，就连美国制造业价格指数也开始出现大幅下滑。摩根大通的经济活动意外指数（EASI）最近几周已经大幅下跌至负值区域，表明数据相对于市场预期表现不佳。摩根大通预计，美国消费将在2022年第一季度放缓，经济增长从2021年第四季度的环比7.0%，到2022年第一季度下滑至1.5%。

新的市场的变化是从对美国通胀的担忧，转为对加息的担忧。如果美联储为了满足市场短期的需求而采取过于激进的货币政策，那么很有可能美联储在2023年重启宽松，因为当前美国实体经济将无法承受美联储加息带来的负面影响。

国际金价在反弹之后，继续维持1830美元/盎司上方振荡，行情振荡的背后正是市场分歧所在。在这次1月利率决议中，美联储如果也看到了实体经济存在的萎缩风险，就不应该为了满足市场预期而急于加息，而美联储的论调一旦未能满足市场预期，金价将进一步上涨，扩大反弹成果。

最后临近国内春节假期，美联储利率决议后，调整和操作时间相对有限，投资者应对关注此类风险，合理分配仓位。（粤宝黄金投资总监 宋蒋圳）