·紧张的地缘政治形势，刺激黄金避险需求的同时，同样引发了通胀扩散的担忧

·美国PPI持续高位，CPI仍有上行空间

·美联储会议纪要显示，官员们开始担忧过度转向带来的经济萎缩风险

最近乌克兰局势成为了每一个黄金投资者关注的焦点，大部分人都认为金价的上行是受到了地缘政治局势的影响。由于避险需求受到刺激，乌克兰局势在推动金价上行方面确实起到了一定的作用，但笔者认为核心仍然是在通胀。

首先美国“声称”的消息被打脸也不是一次两次，其次局势各国乃至欧洲一些国家都希望避免冲突的扩大化。至于为什么美国在试图挑起矛盾和冲突，因为美国急于将自身的通货膨胀输出和传导至其他地区，这也是“传统”的美国解决方式。需要让美国的投资者更加确信美国通胀问题的严重性不是货币政策能够解决的，所以本轮金价上行，除了短期避险情绪的刺激，更有中期抗通胀的需求。

本周二（2月15日）美国劳工部发布的数据显示，美国1月生产者物价指数PPI同比增长9.7%，超出市场预期，这已经是PPI连续21个月上涨，商品成本的增长速度已经超过了服务业，CPI-PPI剪刀差连续第13个月为负数，而上游生产领域成本的上涨，最终将转移给消费者，从而进一步推高CPI走势。 此外，从周四凌晨的美联储会议纪要当中看到了和1月利率决议不同的信息。1月利率决议时美联储释放的信号相对偏鹰，鲍威尔的讲话更是强化了市场对美联储控制通胀的信心，金价当时从高位1850美元/盎司附近快速回落。当然当时劳动力市场意外好于预期，强化了美联储的态度和市场信心，同时市场对高通胀的逻辑也是坚信美联储会采取严厉措施来控制通胀。但是在最近几次美联储官员的讲话中却听到了另一种声音，2月14日美联储官员乔治表示零利率是合适的，现在要注意的是货币政策的过度转向。2月15日的时候美联储官员警告不要采取激进的紧缩政策，如果大幅提高利率，可能会导致经济衰退。
 

从最新的联邦利率基金期货显示的情况来看，美联储在3月利率决议时加息25个基点的几率应该在100%，但由于之前美联储鹰派的论调，推升了加息50个基点的市场预期，但利率观察器显示目前加息50个基点的几率并没有提升，依然只有33.7%。  综上所述，投资者仍然需要关注各个维度的通胀状况，目前市场总体对金价的利好信息更多，上行趋势并未出现拐点，笔者依然看涨金价，目标区间1924美元/盎司—1983美元/盎司。 （粤宝黄金投资总监　宋蒋圳）