今日嘉宾：黄金投资分析师 张波

上周国际金价小幅收涨，最低触及1915美元/盎司，最高触及1948美元/盎司，周终收出一根小阳线，高位振荡格局依旧。      

美联储当前已进入加息周期，并准备削减资产负债表，认为每个月缩减950亿美元资产的上限是合适的。这表明美联储倾向于以激进方式进行加息与缩表，且已进一步导致了全球包括美国自身的金融市场的动荡加剧。因为美国经济已面临着流动性过剩、高通胀、供应链紧张、资产高泡沫、债务高增长、滞胀风险等一系列问题。现在美国＂衰退＂信号（长、短期国债收益率倒挂）已再次显现，待美联储快速缩表后，一旦流动性不足以支撑金融泡沫，资金链就会断裂，必将引发金融危机。到时若是再来印钞救市，将不仅会被恶性通胀所淹没，美元体系也将面临进一步瓦解。

总体来看，美联储想通过加息、缩表来控制通胀，恐难以实现。美国近几年来的逆全球化趋势已越来越明显，不但扰乱了国际供应链、产业链，更助推了全球通胀。此次更是令国际投资者对美欧的国债安全及信用产生了质疑，进一步加速了市场的抛售行为，美国将美元作为制裁的工具，令一些美债买家望而却步。全球的央行也转而寻求国际储备资产的多样化和减少对美元的依赖，并将黄金作为多元化和安全的手段。今年1月—3月，全球黄金ETF净流入约269吨，这是自2020年第3季度以来的最高，其中，仅3月份就流入高达187吨。

尽管在3月份因美联储宣布加息、美股显著反弹且美元走强的压力下，市场对通胀上升、地缘冲突持续的忧虑，仍抵消了对黄金不利的因素。对于黄金市场而言，地缘冲突、供应链的中断、美债的实际负收益率（美联储目前加息力度仍不足以将美10年期国债实际收益率推高至正值）、全球通胀水平的持续走高以及全球新冠肺炎疫情引起的不确定性等诸多因素，令黄金作为风险对冲工具的需求正持续上升。综合分析来看，美加息难以跑赢通胀，实际利率将继续下行，在美联储加息预期被市场消化后，预计国际金价将迎来新一轮趋势性上涨，并将再创历史新高，复制出上世纪70年代滞胀时期的亮眼表现。       

展望本周，市场关注焦点除地缘冲突外，美国3月份CPI、PPI及零售销售数据将对本周黄金行情产生一定影响。      

从技术面来看，本周金价上方关注1980美元/盎司—2000美元/盎司区域阻力，若有效突破上看2025美元/盎司；下方继续关注1920美元/盎司支撑力度。