6月，美联储超预期的加息75个基点，带动美元指数再次上行，黄金价格也受到压制，但是笔者仍然看好下一个阶段的黄金价格。

文 | 格林大华产业机构部　俞佳松

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美联储加息节奏对金价影响

在经过了两次加息后，7月28日美联储将再次加息。第一种情况，如果通胀数据仍高企，加息将在50个基点甚至依旧是75个基点，美元指数仍阶段性保持高位，黄金价格虽承压但仍保持振荡；另一种情况，如果原油价格的回落导致了通胀有所缓解，那么本月加息就有可能会缩减至25个基点，美联储货币政策的收紧一旦开始温和，加息将会更加平稳，这对美元价格上升预期形成打压，将有助黄金价格的上涨。

另外，美国经济衰退的预期开始提升。在持续加息过程中，货币政策收紧对经济带来的伤害也将逐步体现。美国6月ISM制造业指数下降3.1，至两年低点53，开始显现出这种伤害的苗头。但笔者预计，对美国经济开始衰退下结论还为时过早，美国经济不会直接掉头向下，还会维持一个阶段的上升。但对于美元指数来说，随着宽松货币政策退出次数的增加，市场逐步对经济回落的预期开始提升，这给美元指数的上升带来压力。下一个阶段，美元指数的回落将促使黄金价格企稳并回升。

欧元区政策转向对金价利好

欧元区通胀触及纪录高位，物价上涨压力剧增，欧洲央行加息迫在眉睫。欧洲央行拉加德表示，欧洲央行将在未来4个月内加息至少50个基点。

目前欧元区通货膨胀率很高，几乎是欧洲央行2％目标的4倍，而且有恶化的趋势，这就是欧元区必须退出货币政策正常化的原因。欧洲央行7月将上调利率25个基点，但如果通胀数据继续恶化，欧洲央行或采取更激进的举措，即不排除加息50个基点的可能性。欧元区此前已经历了连续8年的负利率时代。欧洲央行于2012年7月首次将关键利率下调至0％，意味着欧元区的量化宽松开始加码。2014年6月，欧洲央行将关键利率进一步下调至-0.1％，之后又连续四次降息至如今的-0.5％。如果7月加息，这将是欧洲央行超过10年来首次加息。

笔者认为，7月22日欧洲央行议息会议，至少加息25个基点，基于欧元区日益增长的通胀形势，倾向欧洲央行加息50个基点。预计在进入7月中旬后，作为美元重要的货币对的欧元将会有强有力的表现，美元指数将承压，由此，与美元指数呈负相关关系的黄金价格将会有较好的表现。

印度黄金进口税的提升

全球第二大黄金消费国印度宣布，增加黄金进口税从7.5％到12.5％，以降低贸易赤字。对于全球来说，消费端受到抑制，给黄金价格带来压力，但从印度国内来说，黄金的消费仍保持正常水平。所以此因素并不会对下一个阶段的黄金价格带来实质性的负面影响。

综上所述，笔者对下一个阶段的黄金价格保持乐观看法，7月中旬后，也许是黄金价格企稳走强的时间窗口。