欧洲6月通货膨胀率升至8.6%,英国6月通货膨胀率升至9.4%,美国6月通货膨胀率升至9.1%,显然全球通胀压力持续上升势头未改。在通胀压力下,多国央行均采取收紧货币政策,以加息手段应对通胀,试图通过收紧市场流动性实现经济降速及压抑需求。但实际情况是央行货币政策对打击通胀作用有限,由于全球新冠肺炎疫情和地缘局势及制裁造成的供应链断裂问题,并非央行政策可以解决,通胀持续在高位发展可能性较大。
文 | 英伦金融 黎永达
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对金价而言,当市场认为通胀受控,而加息幅度高于市场预期,金价则面临压力;反之,若市场认为通胀失控,而加息步伐落后于通胀升幅,金价则会获得支持。
由于美联储迟缓的政策反应,目前各国央行的行动严重滞后于通胀螺旋。由最初全球新冠肺炎疫情造成的供应链问题及居家消费需求,至地缘局势及制裁造成的能源及粮食危机,通胀造成物价上扬后引发薪金调整压力,这种通胀螺旋预计在未来一段日子持续,从而引发更多劳资纠纷、供应链问题甚至社会动荡,例如近期斯里兰卡、英国及意大利政治动荡。
通胀较大机会持续高位,通胀螺旋或引发社会动荡,这就是为何市场普遍认为美国经济衰退即将发生的一个原因,可能美联储官员也是出于同样忧虑才没有尽早提升加息幅度。笔者认为,通过美联储官员的发言来看,应该不是连续错判形势,更大可能是美联储认为美国经济衰退己经不可避免,按现有计划加息,一是证明美联储没有躺平应对通胀,二是尽量避免因为加息力度过大而引发更严重的经济危机。所以作为投资者需要有心理准备,美国带来的通胀压力预计不会短时间内得到缓减,美国经济衰退在逐步迫近。
这种因为通胀造成的社会压力,在欧洲和美国或有不同表现,通胀问题除了影响财政及经济外也会引发其他风险,从而刺激金价。欧洲的通胀结构有别于美国,欧洲面对较大的进口物价影响,而不像美国主要压力来自本土物价,两者会造成民众不同的负面情绪。
美国的民众对于通胀的负面情绪主要针对美国两党,所以美国现任民主党政府有可能在中期选举失去美国国会的控制权,而拜登有可能无法连任。这种选情结果自然会反映在黄金市场里,所以11月后的中期选结果预计对黄金市场有较大的影响。
由于欧洲的通胀压力较多是进口,欧盟体系内部的能源及粮食协调、欧央行利率政策或引发欧盟国家内不同的财政压力和社会压力。对于内循环能力较好但财政能力较弱的国家,民众排欧与脱欧的情绪会相对严重并可能加剧。历史上欧美经济大箫条后各国解除金本位,实施本国利益第一与贬值货币争取出口的行为类似,由经济危机引发保护主义是一种潜在危机,意大利或正面临这一情况。
对于意大利面临的情况而言,在没有造成金融体系恐慌前,如果只是欧元出现问题那么金价会被拖累,因为强势美元带来诸多压力。但如果出现欧盟可能解体的风险,那么金价则有机会获得强力支持。
以短周期看似平静的盘面,忽略一石击起千重浪的蝴蝶效应,往往会面对较大的风险。
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