自10月初国际金价阶段性触底1810美元/盎司附近以来,走出一波大幅上涨行情,最高上冲至2009美元/盎司附近,上涨199美元/盎司,涨幅约为11%。
笔者认为本轮上涨的主要逻辑是受中东地缘局势影响,与2022年3月俄乌冲突相比,虽然都属于地缘冲突,但也有不同之处。俄乌冲突之初,市场认为冲突升级可能性不大,但是美国不断煽风点火之下,市场避险情绪不断升温,国际金价大幅上涨,并再次冲击前期高点。市场不确定以美国为首的北约是否会直接介入冲突,美国明确表示不会直接参与后,避险情绪急速降温。本轮巴以冲突存在较多不确定性,虽然巴以之前多次发生冲突,但是本轮冲突更为严重。美国多艘军舰进入地中海区域,伊朗及其他阿拉伯国家是否会直接参与存在不确定性,若其他国家只是谴责、调停,不直接参战,未来国际金价的避险动能会降低,回落的可能性较大。若发生地区大规模战争,避险情绪将支撑国际金价大幅上涨。美联储11月议息会议尘埃落定,结果基本符合预期,本月暂停加息。此前,美联储在本轮自2022年3月开始的加息周期中,已进行11次加息。目前,美国联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%。
尽管美联储在本轮紧缩周期中连续第二次维持利率不变,但美联储主席鲍威尔仍维持其紧缩倾向。会后表示可能需要进一步加息,或将基于进展谨慎推进政策,并未考虑降息。随后又转向鸽派表态,认为本轮加息周期取得了较大进展,接近周期结束。市场并不认为未来美联储将保持加息周期,考虑到通胀回落及美国经济压力较大,美联储继续加息的必要性并不高,未来大概率以延长高利率的方式来抑制通胀。
叠加中东地缘冲突的不确定性,国际金价未来大幅下跌的可能性不大,但是若再次冲击前期高点需要更多的避险动能,否则大概率维持高位宽幅振荡。
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