吊足了市场胃口的中国联通混改方案终于落地！然而就在方案发布短短4小时之后，中国联通连撤三份混改方案相关公告。中国联通方面表示，或需就有关事项进一步修改确认，稍晚时候将重新发布。不过，据媒体求证，四大互联网公司入局不会改变。真真是跌宕起伏、一波三折。

随后，中国联通深夜发布公告称，因技术原因，公司已申请继续停牌，将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。 

周三盘后，中国联通董事长王晓初在业绩发布会上介绍的这一版联通混改计划细节如下：

引入BATJ等战略投资者，占联通A股公司扩大发行股本的34.9%，每股价格6.83元（仅BATJ四家公司就合计投资了273亿元）；

员工股权激励8.5亿股，每股价格3.79元（截至16日，停牌数月的中国联通A股股价为7.47元）；

总交易对价约为人民币780亿元。

引入的民营战略投资者中，腾讯投资110亿元，百度70亿元，阿里巴巴43.3亿元，京东50亿，苏宁40亿，光启互联技术40亿，淮海方舟信息基金40亿元，鑫泉基金7亿元。（据《财经》，腾讯将进入董事会；而据第一财经，BAT中的两家将会进入董事会。）

国有部分两家，中国人寿217亿；接受老股的国有企业的结构调整基金129.75亿元。

经过非公开发行和老股转让两项交易后，按照发行上限计算，联通集团合计持有联通A股约36.67%股份；

中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11% 股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。

中国联通称，本次募集资金将由联通运营公司用于4G能力提升；5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目；及创新业务建设项目。

下一步，联通A股公司将与联通红筹公司协商以定向配售或参与供股等方式认购联通红筹公司股份，注入资金并完成内外部审批；联通A股公司将召开股东大会，审议本次非公开发行方案，并提交相关监管机构批准。

联通混改之路可谓是高调极了，期间BAT入局的各种消息纷飞：

2016年10月10日，联通首次公告正在研究和讨论混改方案；

2016年11月30日公告：具体改革实施方案也仍在讨论，还存在不确定性；

2017年7月24日，中国联通在港交所发布公告称，混改试点方案已获得发改委批复。

如今混改终于有了定论，对于被中移动远远甩在身后的联通来说，这是背水一战；而对于国企改革的大局，本次中国联通大比例引入战投立下了新标杆，为未来国企改革“全面开花”打下基础。

中国联通港股停牌一日后，将于8月17日复牌。联通A股自3月31日停牌至今，仍未有复牌消息。

中国联通2016年全年净利润6.25亿元，暴跌94.1%。不过，中国联通今年上半年经营状况大幅改善，净利润暴涨七成。

中国联通8月16日晚间发布半年报，上半年，公司实现税前利润33.1亿元，净利润为23.5亿元；其中归属于母公司净利润为7.8亿元，同比增长74.3%，基本每股收益为0.037元。

公司上半年累计实现营业收入1381.6亿元，同比下降1.5%。上半年主营业务收入稳步增长，累计实现1241.1亿元，同比增长3.2%，其中移动业务主营业务收入累计实现768.4亿元，同比增长5.2%；固网业务主营业务收入累计实现465.7亿元，与上年持平。

从增速上来说，很不错的成绩了，但即便如此，归属于股东净利润也只相当于同期中移动的约1.24%。中国移动日前公布2017年上半年业绩。中国移动上半年营业收入3889亿元，较上年同期增长5.0%；股东应占利润为627亿元，增长3.5%。

从2016年的财报数据来看，移动的营业收入是7084亿，电信的营业收入是3522亿，联通的营业收入是2742亿；净利润方面，移动是1087亿，电信是180亿，联通是6.25亿元。中国移动不到一周，就能赚出联通1年的净利润。

联通营收连续多年下跌，与其用户数增速缓慢甚至流失有关。以最能贡献流量的4G用户数来做比较，截至今年6月底，联通4G用户数为1.38亿户，电信为1.52亿户，移动为5.93亿户。联通4G用户数甚至不及电信，仅为移动的23.38%。

图片来源：面包财经

而联通传统的优势业务——有线宽带业务也被移动超越。今年6月底，移动宽带用户数达到9304万户，而联通仅为7692万户。联通在财报中也称，由于固网宽带市场竞争激烈，今年上半年宽带接入收入同比下跌。

此外，联通在财报中称，展望下半年，考虑到其将于今年9月1日起取消移动国内漫游长途费，同时预期市场竞争将会周期性加剧，预计下半年财务表现将面对较大压力。

而移动则称，今年上半年，移动抓住4G与家庭宽带发展契机，持续增强核心竞争力，发展成效明显；展望全年，将保持良好的盈利水平。

联通亟待一场触底反弹。

据财经杂志，参与联通此次混改的14家公司分别为四类公司：

四大互联网公司——腾讯、百度、京东、阿里；

垂直行业公司——苏宁云商、光启Kuang-Chi、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪；

金融企业产业集团——中国人寿、中国中车；

产业基金——中国国有企业结构调整基金股份有限公司、前海母基金。

联通董事长王晓初此前表示，“希望公司改革后真正独立运营，不受制于各个部门的行政命令影响，即使有影响也希望越小越好。”

据澎湃新闻，王晓初周三在业绩发布会上透露，通过混改之后，中国联通A股公司将有重大董事会重组，预料中国联通集团在董事会的席位将会减至2人，民营企业增加3人，国有企业加1人，而国家亦会派出3人；另外亦设有独立董事，而整体人数亦比现时增加。重大重组后的董事会，将会更能体现多元化发展及增加话语权。

据《财经》，腾讯将进入董事会；而据第一财经，BAT中的两家将会进入董事会。

目前，中国联通A股公司的董事会共有7名成员，其中，联通占据4席，另外3个席位均为独立董事。

王晓初表示，腾讯、百度、京东及阿里巴巴这四间公司各有长短处，将会依循金融支付、大数据、电子零售及互联网内容等业务，发挥战略性协同效应，目前已有初步框架协议，但仍在探讨之中。

不过，网易科技援引电信行业某分析师指出，中国联通通过A股公司融资，但又能把新引入者的影响力控制在比较小的范围，任何一个单独的投资者几乎都不会有任何可能去影响决策。当然，后续还是要看董事会席位的安排，不过即使引入新的董事也是A股公司的董事会，其实影响也是有限。

中国联通A股并不是实际运营公司，实际的运营公司是香港的联通红筹公司。因此，如此折算的话，中国联通集团占联通红筹公司53.3%；公众股东占联通红筹公司34.1%；战略投资者占联通红筹公司股份11.7%，员工持股占比0.9%。

即使入股资金最多的217亿的中国人寿占实际运作公司的比例也不过3.4%，腾讯110亿入股占比比例1.7%，百度、阿里、京东会占比更少。

经济观察网援引专家对联通混改的成功与否提出这样一两个假设条件：

第一是坚持党对国有企业的领导要“一以贯之”。“原来联通和新引入的国有出资人股权加一起，一定要成为第一大股东或实质控股股东，而新引入的民营资本或个人资本，加起来的比例、原则上不能超过前者。这就是平衡股权比例的一个重要原则，即保持国有控股权。

第二个是坚持现代企业制度要“一以贯之”严格按照公司法来运作，规范混改公司章程，把权限交给董事会、股东大会，而不是交给国资委。或者说要把国资委这个出资人的职责权限与混改公司要严格区分，做到政企分开。”

联通与腾讯在移动销售方面已经进行合作，比较知名的是大小王卡，半年时间就已经增加了2000万用户（一季度联通的4G用户总数是1.22亿）；和阿里合作的蚂蚁宝卡也带来了300万用户。

腾讯钱包、支付宝功能页都在显眼的位置挂着开通联通流量卡的入口。

此外，许多互联网公司也与联通推出了合作卡：B站推出了22、33卡，京东推出强卡，微博推出了微卡，今日头条的懂我卡、百度的神卡等等……

日前，联通还与腾讯及阿里组建省级的运营中心。不过，针对这些消息，8月9日联通曾发布一则澄清公告，与腾讯、阿里合作成立的运营中心与混该无关。

联通公告称，8月16日，中国联通与腾讯、百度、京东、阿里巴巴等战略投资者就进一步合作签署了战略合作框架协议，并将在零售体系、渠道、内容、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等领域展开深度协同。

格隆汇提出猜测：联通和BAT共同合资成立一家新的公司，联通提供通信特许经营权，BAT提供资本和运营、技术等。这两者的区别不确切的打个比方，假如联通是生产水的，混改方案并不是让其他民营公司进来一起来生产水和卖水，而是联通出让水的专营权，让生产咖啡豆、生产茶叶的BAT公司一起来成立星巴克这样的公司，当星巴克越做越大，联通的水也会越卖越多，一石N鸟，这才是混改应有的效果。

移动互联网公司天然的就对手机流量有庞大的需求，他们反向和运营商合作的电话卡，也是冲着在资费上有优惠政策，例如用了腾讯的大王卡，腾讯旗下的APP全部免流量，在游戏、视频、音乐等领域，在免流量的引导下，用户会自发的使用腾讯系的应用。

由于移动互联网用户的增速已经下降，全行业的流量红利一去不复返，接下来存量博弈的时候，互联网巨头对于用户的争夺已经上升到流量层面。几个大巨头，通过流量免费可以迅速打通整个生态。

腾讯总裁刘炽平在周三晚间公司财报分析师会议上对参与混改评价称，腾讯此前跟联通有合作，尤其是最近的大王卡和腾讯系APP免流量非常成功，给联通带来很多新用户。针对分析师称参与混改是否意味着腾讯面临更多政府管制的问题，刘炽平称：“混改是为了让国企融入市场，不意味着给腾讯的业务带来管制压力，相反，市场力量会让国企变得更有竞争力。”

百度回应参与联通混改：参与联通“混改”，不仅是看好联通长远的发展，更是看到未来在人工智能技术的推动下，越来越多的终端和设备接入网络，实现人与机器的自然对话和智能交互，自动驾驶汽车也将是新的数据平台，这些都将为电信运营商的发展带来新的驱动力。

混改方案如今正式获批复，联通表示，本次募集资金净额，将由联通运营公司用于4G能力提升；5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目；及创新业务建设项目。

据港媒报道，王晓初在中期业绩会上特别提及5G业务，称相信5G产业链发展比较快，将较原定时间略为提前，并指科技技术标准将于2019年完成，估计于2019年下半年至2020年逐步于国内某些地区开始商用，现时会做试验措施，等待技术完善再作部署。

4G时代，中国移动率先拿到了工信部的4G牌照，不久就将3G时代如鱼得水的联通和电信甩在身后。

截止2017年6月，中国联通有1.38亿4G用户，中国电信有1.52亿4G用户，中国移动有5.93亿用户。差距可以说是非常悬殊了。

营收和净利减少，代表联通能够撬动和利用的资本在减少，这对正在积极布局5G网络，需要耗费大量资本的联通来说不是个好消息。

联通董事长王晓初此前也表示，“由于资金方面的不足，将不再与中国移动进行全方位业务竞争，将聚焦在东南沿海地区，用小资金发展大业务。”

根据工信部、中国IMT-2020（5G）推进组的工作部署和三大运营商的5G商用计划，我国已在2017年展开5G网络第二阶段测试，2018年将进行大规模试验组网，在5G正式标准公布后，2019年就启动5G网络建设，最快于2020年正式商用。

三大运营商都提出了各自的5G发展计划。5G战场上，联通能否提前拿到牌照，技术上能否尽快实现突破，整个市场拭目以待。

早于去年，国家发改委会同国资委等部门推进部分重要领域混合所有制改革试点工作，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。

作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位。在行业人士看来，中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建是第一批；兵器装备集团、兵器工业集团、中船重工、中粮集团、中国电力建设集团混改是第二批，油气改革则是第三批的重点。

华创策略发布研报称，本次联通混改引入战投规格大超预期，有助于提升市场对于国改的风险偏好。在十九大政治周期高点下，三季度改革主线依旧是市场“主旋律”。

大比例引入战略投资者，在构建多元化股权结构的同时，为国企带来社会资本的资源与活力是最有效的解决方式。然而，不同于90年代国企改革，“卖国资给民企”的国有资产流失的模式，本轮国企改革战略投资者得引进和国资股权的让渡，是建立在“严防国资流失”和“国资做大做强”的基础上。本次中国联通大比例引入战投将为国企改革“一企一策”再立新标杆，有助于未来国企改革“全面开花”打下基础。

对于国企混改未来展望：

1、中国联通、东航等垄断领域央企混改标杆模式已基本确立，后续或复制展开。垄断领域央企混改以重塑股权结构和激励机制这两个最核心问题为着手，以做大做强国资为目标；

2、四大央企改革将得到持续推进：1）大比例引入社会资本的“真混改”；2）员工持股与股权激励的试点；3）重要领域央企整合；4）央企非核心业务剥离；

3、从混改时点节奏上：央企及重点省份带有标杆性质的混改项目会在19大前密集落地，提升市场对于改革的整体偏好；而全国多数地方的一般国改项目或将在19大之后伴随人事、政策定调、混改标杆模式的落地后，逐步有序展开；

4、从重点领域看，根据发改委倒排“时间表的要求：”第一批、第二批央企混改试点名单上的试点集团的改革或将得到重点推进，这其中，军民融合作为三大改革中的另外一项，与央企混改相结合的军工混改或是重中之重。

建议重点关注央企军工混改试点以及地方标杆——天津混改，央企混改重点关注军工混改：中船防务、中船科技、中国核建、航天电器，同时关注铁龙物流，中粮地产。央企重组重点关注火电：华能国际。地方混改建议关注天房发展、中新药业、山东路桥、新华制药、百联股份等。

申万宏源则称，中国联通的混改是一份免费的看涨期权，因为如果中国联通与战略投资者进行深度合作，公司不仅能扩充传统电信业务的收入，还将通过增值服务获得可持续和增长的收益。