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本周惊魂一刻,投资者都在盯着

本周惊魂一刻,投资者都在盯着

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       本周,欧央行利率决议是让全球投资者最紧张的风险事件。当地时间10月26日(本周四),欧央行将公布利率决议,欧央行行长德拉吉将召开发布会。投资者期待从本次利率决议和德拉吉的讲话中,获得缩减QE、后续加息的更多详细信息。

  欧央行货币政策已知的最新信息

  10月12日,市场已知欧央行缩减QE的基本参数:欧央行官员正在考虑,从明年1月开始,将每月债券购买规模从600亿欧元减少到300亿欧元。这样的每月递减的购买规模,预计至少持续9个月的时长。

  

  国外知名财经媒体表示,欧央行行长德拉吉预计在2019年初,宣布在其任期的首次加息。

  欧元区分析师对本次利率决议的看法

  为什么欧央行不能扩大QE缩减规模?

  法兰克福 DekaBank 的经济学家 Kristian Toedtmann 这样解读:“欧央行的理事们似乎认为,更激进的QE缩减会伤害金融环境,特别是会导致欧元进一步升值。”

  欧央行现在面临的最重要的问题,仍然是何时结束QE。尽管德拉吉行长曾表达对欧元区经济恢复的信心,但9月通胀水平只有1.5%。预计在2019年底,通胀水平才接近2%的既定目标。

  位于都柏林的Merrion Capital 的经济学家Alan McQuaid 表示:“欧央行的鹰派官员似乎希望有结束QE的确定日期,而鸽派则对QE 政策持更加开放的态度。我认为,他们会有个妥协:本次欧央行利率决议大概率会宣布,在2018年9月结束QE。如果发生一些突发事件,导致经济恶化和通胀严重不达标,QE或许还会持续,直到经济稳定。”

  华尔街对欧央行利率决议的共识

  巴克莱认为,最有可能的结果是,2018年1-9月期间,欧洲央行每月QE规模会较之前缩减50%,2018年10月开始将再缩减50%,直到2019年3月。2018年底,欧洲央行将开始提高存款利率。

  

  巴克莱预测的欧央行缩减QE路径

  美银美林的利率分析师Erjon Satko根据欧央行QE规模和持续时间的不同,预测市场可能出现的反应:

  

  美银美林预测的欧央行缩减QE路径,中文解释如下:

  欧央行每月债券购买规模是400亿欧元,并持续6个月,并以400亿欧元每月的购买水平结束QE。那么,风险资产会得到有力的支撑。

  欧央行以每月200亿欧元的购买水平,持续12个月或者9个月,市场反应可能会出现短期看跌。但无论怎样,风险资产和外围资金都会导致债券溢价。

  欧央行偏向风险资产,例如欧央行对私营企业的债券购买相对主权债券,购买得更多;或者增加调整债券购买比例,意味着更有利于法国和意大利。

  延长购买期限。欧央行可能会暗示部分债券到期再投资。

  美银美林注意到,市场对欧央行QE规模的期望已经下降。但是目前,资产估值还没有体现QE即将缩减的信号。正如花旗的分析师Matt King 的观点,市场对QE 的消息有点“扭曲”了,QE已经失去贴现未来的能力。

  花旗关注欧央行缩减QE短期汇率和债券收益率

  市场共识认为,10月26日的欧央行利率决议,不会引起大的市场震荡。

  在欧央行最鸽派的情境下(400亿欧元每月 x 12个月),10年期债券收益率预计下降25bp。在最鹰派的情况下(200亿欧元每月 x 6个月),10年期债券的收益率上升24bp。

  

  市场中间派认为,欧央行的债券购买规模在2500亿欧元左右。

  花旗还表示,如果欧央行限定每月债券够没规模,只给出总规模介于1500亿-2100亿欧元之间的话,可能导致短期抛售。

  最后,关于如何交易本次欧央本次行利率决议,巴克莱是这样说的:我们没有看到任何风险回报,主要是由于市场对欧央行预期转变,因此摸清市场定价很有难度。

  将巴克莱的语言换成白话:不要以为已经事先知道市场对欧央行利率决议的反应!交易策略也是有的:新闻发布会后,反应够快速,而且交易决定是经过深思熟虑的……