9月6日，证监会官网发文拟修法完善回购制度，拓展股份回购情形。证监会表示，修正案草案呈现三大变化。首先要增加股份回购情形，第二要完善股份回购决策程序，第三是要建立库存股制度。最新消息显示，上市公司持有库存股期限不超过三年。

　　事实上，今年以来A股上市公司回购金额已超过200亿元，无论是金额还是上市公司数量上，均为近年来最高水平，回购增持额共达1097.52亿元。

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　　修正案草案三大变化

　　证监会在公司法修正案草案中对股份回购的规定作出以下修改：

　　一是增加股份回购情形。

　　1、用于员工持股计划；

　　2、上市公司为配合可转换公司债券、认股权证的发行用于股权转换的；

　　3、上市公司为维护公司信用及股东权益所必需的；

　　4、法律、行政法规规定的其他情形。

　　二是完善实施股份回购的决策程序。简化公司因实施员工持股计划或者股权激励，上市公司配合可转换公司债券、认股权证发行用于股权转换，以及上市公司为维护公司信用及股东权益等情形实施股份回购的决策程序。

　　三是建立库存股制度。明确公司因特定情形回购的本公司股份，可以以库存方式持有。

　　就目前上市公司回购的目的来看，主要有市值管理、股权激励注销、实施股权激励、盈利补偿、其他这5种主要情形，未来若拓展股份回购情形，势必将进一步增添上市公司回购的动力，起到良性循环。

　　上市公司持有库存股期限不超过三年

　　上证报记者从权威渠道获悉，库存股制度拟明确，在实施员工持股计划或股权激励，配合可转债、认股权证发行用于股权转换，维护公司信用及股东权益等三种情形下，上市公司回购本公司股份后，可以以库存方式持有。

　　为了限制公司长期持有库存股，影响市场股份供应量，回购新规拟明确上市公司持有库存股的期限不超过三年。同时，库存股既不享有表决权，也不参与利润分配。

　　同时，上市公司出于规定情形回购股份的规模，也拟由现行规定的不超过已发行总额的5%大幅提高到不超过10%。

　　完善回购制度三大不足

　　就A股市场来看，股份回购制度在稳定市场、回报投资者等方面的作用未能得到有效发挥，从制度层面看，主要有以下几个方面因素影响。

　　一是回购情形规定不足。

　　现行《公司法》基于传统公司法理念，没有充分考虑上市公司回购股份的市场需求，将回购的合法事由限定于四种特定情形，不能有效发挥股份回购的市场功能和作用，无法适应资本市场稳定运行的实际需要。特别是在股市大幅下挫过程中，尽管有大量上市公司股价已经低于每股净资产，因回购情形限制，公司无法适时采取回购措施，稳定市场预期，提振市场信心。

　　二是程序要求不尽合理。

　　一般情况下，我国公司回购股份必须召开股东大会，涉及各种事先通知、公告等事项和期限要求，程序规定较为复杂，特别是适应特定市场目的的股份回购，过于严格的程序要求使得上市公司难以及时把握市场机会，合理安排回购计划，降低了上市公司主动实施回购的积极性。

　　三是库存股制度缺失。

　　现行《公司法》不允许将购回股份以库存方式持有，回购股份奖励给本公司职工的也要在一年内转让，限制了股份回购的市场化功能作用发挥的必要条件和空间。从市场实践和需要看，大多数上市公司的股权激励计划从授权到行权一般都要经过至少2-3年，1年的转让时间不能满足长期激励需要。同时，注销回购股份，既影响金融机构的资本充足率，也会导致上市公司再融资时需重新发行股份，提高融资成本，挫伤公司回购股份的积极性。

　　回购增持规模近1098亿

　　2018年以来，A股公司股票回购热情持续高涨。Wind统计显示，今年以来，共有469家A股上市公司实施回购，累计回购次数637次，累计回购规模231.03亿元，回购股票数量32.49亿股。无论是参与公司数量还是整体规模，远超此前年份。

　　从具体回购金额来看，回购超过1亿元的公司有55家，占比12%；5000万元到1亿元之间的42家，占比9%；1000万元到5000万元之间的110家，占比23%，而金额小于500万元的有222家，占比48%。可见，在A股上市公司回购中，大额回购占比仍然较低。

　　对于部分上市公司而言，可谓出手大方。

　　美的集团已回购金额超过18亿元，位居首位。美的集团8月31日公告称，截至8月31日，公司累计回购股份数量为3933.27万股，占公司截至8月31日总股本的0.5921%，最高成交价为48.4元/股，最低成交价为42.12元/股，支付的总金额约18亿元（不含交易费用）。

　　此前公司公告，同意以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份，在回购资金总额不超过40亿元、回购股份价格不超过50元/股的条件下，预计可回购约8000万股，占公司总股本约1.2% 。

　　此外，永辉超市、均胜电子(600699,股吧)、苏宁易购今年以来回购金额均在10亿元以上。

　　2018年A股回购金额前20名：

　　实际上，不仅仅是回购，今年重要股东的增持也尤其猛烈。截至9月5日，982家上市公司重要股东进行了增持，增持金额（市值）高达866.49亿元。也就说，今年以来的回购增持额达到了1097.52亿元。

　　陕西煤业拟回购50亿

　　陕西煤业9月6日晚间公告称，拟回购不超过50亿元股份，回购价格上限不超过10元/股。

　　鉴于公司当前股价未能体现出公司优秀的经营业绩和出色的资产质量，对陕西煤业良好的市场形象有所影响。为充分维护陕西煤业和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，在综合考虑公司财务状况以及未来的盈利能力的情况下，依据相关规定，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。

　　半年报显示，陕西煤业货币资金高达130亿元，较2017年底的89亿元，增幅超过45%，随着煤炭价格的走高，煤企手中的现金普遍比较宽裕。

　　119家公司货币资金超百亿元

　　Wind统计显示，除金融业外，A股上市公司半年报货币资金累计达7.46万亿元，其中，货币资金100亿元以上的公司有119家，50亿元到100亿元的公司有121家，10亿元以上的公司总共达1027家。仅从货币资金来看，上市公司理论可回购股份数相比当前实际回购金额还有很大的增长空间。

　　从2018年半年报货币资金排名前30的公司来看，仅6家公司实施了回购，排名第一的中国建筑虽然实施回购，但只是作为股权激励注销，且金额仅仅几千万元，相比其2800多亿的货币资金而言，可谓九牛一毛。

　　此外，从这些公司的估值来看，不少公司市盈率在10倍以内，且市净率在1倍左右，甚至还有中国铁建、中国中冶(601618,股吧)2家破净的公司，更增添了其回购的动力。

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